SmileDirectClub(纳斯达克股票代码：SDC)是市场上做空最多的股票之一。9 月底，这家远程牙科公司大约 37% 的股票被卖空，使其成为 Reddit 的 WallStreetBets subreddit 上最受关注的股票之一。

SmileDirectClub 两年前以每股 23 美元的价格上市，但其股价立即跌至发行价以下。今天，它只值约 5 美元。投资者是否应该考虑购买这只饱受打击的股票作为做空的候选者?

SmileDirectClub 的 IPO 发生了什么?

SmileDirectClub 生产 3D 打印的透明矫正器。与传统牙套不同，透明矫正器可以轻松取下且不易看到，因此成为许多消费者的热门选择。SmileDirectClub 的大部分业务都是在线进行的。客户在家中会收到一个用于制作牙科模具的印模套件，然后将其送回公司并由正畸医生检查以制作最终产品。

SmileDirectClub 在 2019 年 9 月首次公开募股时的增长令人印象深刻。自 2014 年成立以来，它已为美国、加拿大、澳大利亚和英国的超过 700,000 名会员提供服务，开设了 300 多家实体 SmileShops 作为补充其在线业务，并与CVS和Walgreens建立了店内合作伙伴关系。

其 2018 年收入猛增 190% 至 4.322 亿美元，2019 年上半年同比增长 113% 至 3.735 亿美元。但它也面临两个问题。首先，它无利可图，亏损不断扩大。其次，在 IPO 前六个月，它刚刚解决了与其前合作伙伴、透明矫正器制造商Align Technology(纳斯达克股票代码：ALGN)的丑陋法律纠纷。

Align 最初是 SmileDirectClub 的独家第三方分销商，但通过开设自己的零售店并违反其竞业禁止条款而成为竞争对手。SmileDirectClub 赢得了这场官司，Align 被迫以低于市值的价格出售其在该公司 19% 的股份——但这场纠纷预示着 Align 将成为主要竞争对手。

为什么 SmileDirectClub 的股票暴跌?

SmileDirectClub 在接下来的两年里的增长未能让多头重回正轨。其 2019 年收入增长 77% 至 7.504 亿美元，但净亏损从 7470 万美元扩大至 1.145 亿美元。

2020 年，由于 COVID-19 的逆风，其收入下降了 12% 至 6.568 亿美元，但由于在大流行期间花费较少，因此将净亏损收窄至 7840 万美元。2021 年上半年，由于与大流行相关的一些逆风减弱，其收入同比增长 23% 至 3.736 亿美元。它还将净亏损从 5600 万美元收窄至 4580 万美元。

预计全年总收入将增长14%-22%。它指出，虽然“从需求的角度来看，宏观经济趋势一直持续到 2021 年 7 月”，但其业务仍然“按月或按季度变化很大”。它没有提供任何底线指导，但分析师预计它在可预见的未来将保持无利可图。

SmileDirectClub 的数字并不可怕，但它们显然令预期更高增长率的投资者感到失望。它还产生了远低于 Align 的销售额，后者在 2020 年的 Invisalign 隐形矫正器销售额为 21 亿美元。它还面临来自Dentsply Sirona(纳斯达克股票代码：XRAY)的更激烈竞争，后者是一家更大的牙科设备制造商，该制造商收购了 SmileDirectClub 的较小竞争对手 Byte，今年一月。

一系列负面新闻也重创了该股。该公司面临着美国正畸医师协会的持续批评和投诉，并在 IPO 后不久因虚假广告指控而受到客户集体诉讼的打击。今年早些时候，它遭到网络攻击，法院在与其竞争对手 Candid Care 的纠纷中宣布其一项明确的矫正器专利无效。

Align 还成功起诉 SmileDirectClub，以收回其在 2019 年被迫剥离的股份的全部价值。 3 月通过的新裁决要求 SmileDirectClub 向 Align 额外支付 4550 万美元加上利息，以弥补其原始价值投资。

为什么投资者认为可能会出现空头挤压?

SmileDirectClub 的缺陷很容易被发现。它的增长正在减速，面临着激烈的竞争，即使一次治疗的预付费用为 1,950 美元，它仍然无法产生利润。

但与许多其他模因股票不同，SmileDirectClub 的业务仍在增长。自首次公开募股以来，其累计会员人数增加了一倍多，超过 150 万，最近还扩展到了其第七个欧洲市场法国，以进一步减少对美国市场的依赖。

它的亏损也在逐渐稳定，它的股票似乎很便宜，不到今年销售额的三倍。此外，分析师预计，随着业务稳定和宏观逆风减弱，该公司明年的收入将增长 21%。

您应该购买 SmileDirectClub 吗?

SmileDirectClub 还没有完蛋，随着卖空者回补头寸，它的股票可能会在近期产生巨大的收益。但是，我不能认为这是一项可行的长期投资，除非它在接下来的几个季度内显着缩小损失并扩大护城河。