我们都知道美国房地产市场现在有多火爆。据估计，全国只有三个月的住房供应和520万住房短缺。这对任何从事房屋建筑业的人来说都是个好消息，也就是所谓的房屋建筑商。再加上房价飙升，房地产行业的巨大经济顺风可能会持续到未来十年。

顺应这一趋势的最简单方法是拥有像Lennar Corporation(NYSE:LEN)这样的大型住宅建筑商。这种住房趋势是否使 Lennar 股票成为买入?

全国最古老的房屋建筑商之一

Lennar 的历史可以追溯到 1954 年，是美国历史最悠久的房屋建筑商之一。多年来，它收购了许多不同的业务，包括抵押贷款融资部门和许多房屋建筑竞争对手。最近，在 2018 年，它以 57 亿美元的价格完成了与 CalAtlantic Homes 的大规模合并。合并后的公司是美国最大的住宅建筑商。它还深入研究了不同的业务，包括产权保险、多户住宅和租赁综合体。最后，它拥有与住房相关的投资组合，例如Opendoor Technologies的股份。

随着过去 18 个月房价的上涨和供应的迅速减少，Lennar 的业务得到了很大的推动。在截至今年 5 月的第二季度，Lennar 的收入为 64 亿美元，同比增长 22%，这主要得益于交付的房屋数量增长 14% 和平均售价增长 6% 至 414,000 美元。

由于其规模、房价上涨和技术改进，Lennar 在过去一年中大大提高了毛利率。第二季度毛利率为 26.1%，高于一年前的 21.6%。更重要的是，Lennar 已经能够将其运营费用占收入的百分比从去年的 8.3% 降低到今年的 7.6%。所有这些加起来使住宅建筑的净利润率上升至 18.5%，这表明该业务具有强大的经营杠杆。如果 Lennar 能够根据潜在和现有房主的整体需求增加收入，这些利润率的提高应该会保持不变。

分拆即将来临

Lennar 超过 90% 的收入来自房屋建筑，但由于其高利润率，其抵押贷款业务占其利润的很大一部分。第二季度，Lennar 的金融服务部门贡献了 1.21 亿美元的营业利润，2020 年该部门的营业利润为 4.8 亿美元。该金融服务部门的市值为 300 亿美元，为 Lennar 的业务价值做出了巨大贡献。

除了住宅建设和抵押贷款(属于金融服务)之外，管理层认为Lennar 的业务和投资合并中隐藏着价值。为了尝试实现这一价值，它计划剥离所有这些非核心业务。新实体的资产基础将在 50 亿至 60 亿美元之间。剩下的 Lennar 公司将只专注于住宅建筑和金融服务，这是管理层认为最擅长的。尚未公布更多细节，但任何投资者或潜在投资者都应该关注此次分拆中将包含哪些内容。

它并非没有风险

Lennar Corporation 去年的收入约为 25 亿美元，而且今年有望做得更多。与其 300 亿美元的市值相比，基于过去 12 个月的收益，它的市盈率 (P/E)相当低，仅为8.9，而基于下一个季度的预期市盈率为 7.1 12个月。

由于对住房的需求如此之高，投资者可能会认为这让 Lennar 成为一个绝佳的投资机会。但是，很多经济变量都会影响 Lennar 的增长和盈利能力。这些包括供应成本(如木材)和利率。如果美联储大幅提高利率，这将流向抵押贷款，从而使拥有房屋的成本更高。这可能会影响对 Lennar 产品的需求。

在过去五年中，Lennar 的市盈率仅在短时间内高于 20，历史上一直徘徊在 10 左右。虽然现在低于这些水平，但投资者在持有该股票时不应期望倍数扩张。

所以是买吗?

考虑到所有这些因素，Lennar Corporation 对于具有长期时间跨度的保守投资者来说似乎是一个可靠的赌注。该公司已经持续了几十年，正乘着强劲的行业顺风，并以非常便宜的市盈率进行交易。不要指望这是一个 100 袋子，但这些因素的组合使 Lennar 成为目前与其他美国住宅建筑商相比的明智之选。