价值投资之父、沃伦巴菲特的导师本杰明格雷厄姆解释说，在短期内，市场是一个“投票机”，股票的评判标准是它们在投资者中的受欢迎程度。但从长远来看，他继续说，市场是一台“称重机”——这意味着股票的基本面是最重要的。

被低估的股息股票在今天的市场中特别有吸引力，它似乎在最好的情况下被充分估值，在最坏的情况下被有意义地高估。这是因为当股息股票的交易价格低于其公允价值时，起始股息收益率会更高——降低了市场调整中过度下跌的风险。

精明的投资者可以利用股息股票在投资者中的受欢迎程度与其真实基本面之间偶尔出现的脱节。这里有两只收益率超过 4% 的股息股票，是耐心投资者的可靠价值选择。

久经考验的 REIT

与大盘相比，第一个提供低调机会的价值股票是房地产投资信托(REIT)STORE Capital(纽约证券交易所代码：STOR)。

考虑到健身俱乐部租户(占 2020 年第二季度年化基本租金或 ABR 的 5.3%)和电影院租户(占 2020 年第二季度 ABR 的 4%)在当前局势的高峰期受到了不利影响，STORE Capital 去年表现良好。这导致其现金回收率在 2020 年第二季度达到了 73% 的低点。 STORE Capital 保持增长的第一个原因是该公司 2020 年第二季度 ABR 的大部分来自提供各种日常服务的租户，包括全方位服务餐厅(2020 年第二季度 ABR 的 8.5%)、有限服务餐厅(2020 年第二季度 ABR 的 5.1%)和幼儿教育(2020 年第二季度 ABR 的 6.1%)。

其次，STORE Capital 在 2020 年第二季度的现金回收率与其 ABR 的 74% 来自具有投资级资产负债表的租户。由于与非投资级租户相比，具有此评级的租户往往能够获得更多的流动性并产生更多的现金流，因此 STORE Capital 在向大多数租户收取租金时遇到的问题较少。

尽管去年当前局势对现金收款产生了影响，但 STORE Capital 调整后的每股运营资金(AFFO) 仅从 2019 年的 1.99 美元下降至 2020 年的 1.83 美元，仅下降了 8%。 , STORE Capital 准备在今年几乎恢复到大流行前的水平，并在明年恢复增长。

STORE Capital 预测，今年其每股 AFFO 将为 1.94 美元至 1.97 美元，比去年增长 6% 至 7.6%。它的指导主要是由于两个因素。

第一个因素是美国疫苗接种率上升导致经济重新开放，这将有助于稳定 STORE Capital 在其现有投资组合中的收入。其次，截至今年上半年，STORE Capital 已执行超过 6 亿美元的收购，而去年同期仅为约 4 亿美元。这些收购将推动收入更高，这将流向其 AFFO。管理层对未来信心最明显的表现是该公司本周早些时候宣布将季度股息从每股 0.36 美元增加到 0.385 美元，增幅为 6.9%。

根据今年最新的 AFFO 指导，该股票的交易价格不到今年 AFFO 的 18 倍。这远低于标准普尔 500 指数今年 22 倍的估计市盈率。AFFO 是最接近标准普尔 500 指数每股收益预期的盈利能力指标。这是因为像 STORE Capital 这样的 REITs 有大量的非现金费用，如折旧和摊销，这会降低其净收入(计算每股收益)，这被计入每股 AFFO。该指标表明，鉴于其基本面，STORE Capital 是一个可靠的买入点。其 4.4% 的收益率为投资者提供了充足的理由持有头寸，同时等待市场以更高的估值倍数奖励该股票。

准备充分的医药库存

我们名单上的下一个价值股票是制药股票AbbVie(纽约证券交易所代码：ABBV)。

在这一点上，投资界众所周知，艾伯维(AbbVie)用于治疗各种形式关节炎和炎症性肠病的免疫药物 Humira 的专利将于 2023 年在美国到期。

艾伯维的空头认为，修美乐在美国的收入(Humira 上半年 99.4 亿美元的收入中约有 82% 来自该收入)的迫在眉睫的下降对于公司来说将是难以弥补的。这种担忧当然有一定的道理，但我认为艾伯维的空头有点夸大了它。

这是因为根据上半年的收入，艾伯维今年在美国的销售额将在 160 亿至 170 亿美元之间。专门从事医疗保健的投资银行 SVB Leerink 的分析师 Geoffrey Porges 估计，到 2023 年，AbbVie 仍可能从 Humira 产生 145 亿美元的美国收入。尽管存在来自将于 2023 年进入美国市场的几种生物仿制药的竞争。

这一估计远高于华尔街对 2023 年美国收入 105 亿美元的悲观预期。幸运的是，艾伯维有药物来抵消 Humira 即将到来的收入下降。

艾伯维(AbbVie)预计，其市场上其他两种免疫学药物——Rinvoq(获批用于治疗类风湿性关节炎)和 Skyrizi(获批用于治疗斑块状银屑病)——的其他适应症将使这两种药物的总销售额到 2025 年达到 150 亿美元。

仅就目前的适应症而言，艾伯维 (AbbVie) 上半年这两种药物的总销售额为 19.3 亿美元，比去年同期的 8.65 亿美元收入翻了一番。

由于艾伯维预计明年 Skyrizi 将被批准用于治疗克罗恩病和银屑病关节炎，而 Rinvoq 将被批准用于治疗溃疡性结肠炎，我相信其综合收入预测是合理的。

除了在 Humira 的美国专利到期之前艾伯维 (AbbVie) 的运营基本面完好无损，目前 4.8% 的股息收益率似乎内置了很大的缓冲。

根据艾伯维今年 12.52 美元至 12.62 美元的预测调整后每股收益 (EPS) 和每股 5.20 美元的股息，其今年的派息率将约为 41%。

艾伯维 (AbbVie) 的交易价格不到今年预期调整后每股收益的 9 倍，这为价值投资者提供了充足的安全边际，同时获得了巨大的收益。