Novocure(纳斯达克股票代码：NVCR)是名为 Optune 的抗癌可穿戴设备的生产商。它的肿瘤治疗技术使用低功率电场来干扰癌细胞的繁殖能力。由于Optune 在非小细胞肺癌 (NSCLC) 测试中的积极消息，该股在 4 月份的一天内飙升了 40%，但自 6 月份的高点以来股价已下跌 40%。现在是时候重新审视这个价值 145 亿美元的肿瘤医学技术了吗?

唾手可得的果实不见了

今年夏天早些时候，Optune 销售的放缓吓坏了投资者，因为该公司报告称，截至 6 月底，活跃患者的年增长率仅为 6%。尽管与去年同期相比，第二季度每位患者每月的平均报销价格提高了 400 多美元，但该公司最近一个季度的可穿戴技术净收入仅同比增长 15%.

有了这个，Optune 唾手可得的果实似乎已经消失了。这并不奇怪，因为 Optune 于 2011 年首次获批治疗一种称为胶质母细胞瘤的脑癌，此后仅在其批准名单中增加了一种罕见的肺癌，称为间皮瘤。

华尔街反应过度

7 月初，该公司报告了一项针对仅 21 名患者使用 Optune 与口服化疗药物 Nexavar 联合治疗一种称为肝细胞癌的肝癌的单臂研究结果，股价再次受到重创。由于这是一项单臂研究，该公司只能将其结果与历史对照数据进行比较，而且评估的患者不足两打，因此数字太小，无法得出任何关于疗效的有意义的结论。

好的一面是，尽管接受 Optune 治疗的患者的病情较历史对照组更严重，但没有因 Optune 治疗而产生重大不良事件。尽管使用 Novocure 治疗后疾病没有恶化或至少有部分改善(称为“疾病控制率”)的患者百分比更好(76% 对比历史对照的 40%-50%)，但低于华尔街对此抱有希望。

这家医疗技术公司正在推进该计划并设计第三阶段试验，但就目前而言，投资者应该将肝细胞癌市场置于次要地位。相反，值得关注其他多项正在进行的第 3 阶段试验，这些试验具有大量可寻址市场和预计在 2023 年底之前的数据。

Novocure 的股价能否飙升至之前的高点?

尽管销售放缓，但仍有希望重新点燃 Optune 的增长。在其第二季度业绩中，该公司列出了预计在 2023 年底之前的多项数据读数：

2021 年第三季度复发性卵巢癌 3 期试验的中期分析

2022 年某个时候局部晚期胰腺癌 3 期关键试验的中期分析

2022 年某个时候 NSCLC 3 期试验的最终数据

虽然卵巢癌和胰腺癌市场的最终数据估计将在 2023 年公布，但该公司之前的第 2 阶段研究表明，这三种癌症的总体生存率都有所提高。Novocure 认为，其目前的第三阶段管道将提供当今潜在市场机会的 20 倍。

期望这三个适应症都能蓬勃发展可能是一厢情愿的想法，但三者中最大的市场 NSCLC 似乎是不可避免的批准。一个独立的数据监测委员会建议将 NSCLC 试验中的患者数量减少近一半，并表示将患者随机分配到对照组可能是不道德的。

这一消息在 4 月份的一个交易日内引发了 40% 的上涨，这是有充分理由的。仅在美国，每年就有超过 130,000 例肺癌死亡，NSCLC 占这些病例的 84%，Optune 每月 13,000 美元，仅 IV 期 NSCLC 市场就有可能达到每月超过 10 亿美元的收入.

即使是现在，与其他医疗技术巨头相比，Novocure 仍然不便宜。其27 的市销率超过了机器人手术巨星Intuitive Surgical(25)、创新胰岛素泵制造商Dexcom(也是 25)和呼吸设备制造商ResMed(13)。虽然这些其他医疗技术公司仍在一定程度上增长，但 Novocure 有机会实现爆炸性增长。数据监测委员会的 NSCLC 建议显着增加了 Optune 在该适应症中获得批准的可能性，这将重新点燃增长。

我个人认为，考虑到未来巨大的潜在市场，没有理由对今天的估值感到害怕，医疗保健投资者应该考虑将 Novocure 加入他们的观察名单。