牛羊奶粉齐发力 澳优全球供应链助推业绩高增长

文/邓林

在这一特殊时期，全球奶粉供应链备受消费者关注。澳优乳业股份有限公司（股份代号：1717.HK，以下简称“澳优”）用一份亮丽的业绩表，勾画出一个业绩高增长背后可期的乳业未来。

3月17日，根据澳优发布的2019年全年业绩公告显示：2019年澳优实现收入约人民币67.36亿元，较2018年同期人民币约53.90亿元同比增长25.0%；录得毛利约人民币35.33亿元，较2018年同期人民币约26.61亿元同比增长32.8%；剔除金融衍生工具的公允价值变动带来的非现金亏损影响，经调整，公司权益持有人应占利润约人民币9.42亿元，较2018年同期人民币约5.82亿元同比增长62.0%。

澳优在公告中表示，2019年公司业务的增长，主要得益于三方面：一是集团持续有效推行战略计划，坚持质量高标准与研发创新，不断完善产业链，提高上游营运效率；二是坚持多品牌战略，不断改善产品组合，满足市场对于高品质产品日益增长的需求；三是始终坚持拥抱渠道，以高频次、高质量的终端活动不断为渠道赋能，实现品牌方与渠道的共生共赢。

“澳优2019年的年报非常有含金量，公司自有品牌增长三成多。澳优在整个全产业链的布局也是趋于完善，随着澳优多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群的战略布局初见成效。在2019年，婴幼儿奶粉进入一个高强度竞争的背景下取得业绩增长，体现了公司产业链优势。”中国食品产业分析师朱丹蓬解读澳优年报时如此表示。

“澳优业绩好于预期，继续看好公司未来发展。”广发证券在研报中称。目前，包括广发证券、国金证券、国盛证券、安信证券等多家机构对澳优未来看好，并给与“买入”评级。

牛羊并举，自有品牌推动业绩稳健增长

2019年，在我国新生人口数量持续下降，婴幼儿配方奶粉行业竞争加剧、整合加速的大环境下，澳优奶粉自有品牌配方奶粉业务依旧取得稳健增长。财报显示，2019年其自有品牌配方奶粉业务销售收入为人民币约60.23亿元，同比增长36.9%，占澳优总收入89.4%。

这样的业绩，得益于澳优战略布局。截至2019年12月31日，在婴配粉行业的“注册大考”中，澳优合计共注册完成15个系列45个配方，实现对超高端、高端及中端等层级市场的覆盖。其中配方牛奶粉为13个系列39个配方，配方羊奶粉为2个系列6个配方。

在自有品牌奶粉业务业绩构成中，2019年澳优自有品牌婴幼儿配方牛奶粉销售收入约人民币31.67亿元，较2018年同期人民币约23.68亿元同比增长33.8%；婴幼儿配方羊奶粉销售收入约人民币28.56亿元，较2018年同期人民币约20.33亿元同比增长40.5%。

此外，进口量数据显示，2019年澳优羊奶粉品牌佳贝艾特在中国进口婴幼儿配方羊奶粉中销量持续增长，占总进口配方羊奶粉60.5%，实现中国境内销售额同比增长约45.0%至25.70亿元。与此同时，佳贝艾特境外业务进一步深化，2019年实现海外销售额同比增长约9.6%至2.86亿元。

就此，国盛证券研报认为，澳优“羊奶粉加强上游布局巩固领先地位，牛奶粉扩充产品矩阵新品发力可期”。研报分析，公司羊奶粉业务市场领先地位稳固，2019年佳贝艾特进口量占进口羊奶粉总量超60%，未来将持续受益于羊奶粉行业高增长。同时公司于2019年推出海普若凯1897萃护等多款牛奶粉新品，已形成由海普诺凯1897、能立多及美纳多组成的多品类产品矩阵，在国产奶粉崛起的大趋势下，基于公司扎实的渠道经营及地推能力，预计未来牛奶粉业务有望保持较快增长。

“2019年，澳优将工厂产能更多分配给高毛利、高增速的自家品牌奶粉，促使产品结构更为优化。”国金证券研究员寇星、贾淑靖认为，虽然经历了两次挑战，但在此期间也经受住了市场的考验，在工厂、配方、渠道、品牌建设等多个方面实现突破。

提前部署，全球供应链协同发力

当前，随着欧洲多个国家尤其是奶粉生产的主要国家，陆续采取了不同措施应对特殊时期带来的市场变化，因此海外生产的婴幼儿配方奶粉产能流通问题引发了不少用户的担忧，对企业的抗风险能力提出了更高的要求。

对此，澳优回应称，公司早已提前部署海外生产、防控工作并做好备货准备，加上国内工厂近期的成功经验，因此不会对公司的正常生产经营产生重大影响。

在全球化布局方面，澳优的步伐一直迈得很稳健。2019年6月，公司旗下两座位于荷兰海伦芬的新工厂正式揭牌启用，至此澳优在荷兰的工厂达到了5家；同年7月，新西兰新工厂（PNL工厂）的注册获得中国相关部门批准，至此该公司已注册干粉混合及包装工厂总数由5座增加至6座，遍布荷兰、澳洲、新西兰及中国，全球供应链蓄势聚能，协同发力，同时标志着澳优国际化进程提速。