涪陵榨菜降速：提价难持续 渠道拓展致费用激增

本报实习记者 钟楚涵 记者 李向磊 上海报道

消费行业“白马股”涪陵榨菜（002507.SZ）2019年的业绩答卷并不尽如人意。

近日，涪陵榨菜发布2019年度业绩快报，净利润同比下降8.55%，这是公司近5年以来的首次净利润下滑。对此，涪陵榨菜归咎于其传统渠道销量下滑，而为了实施渠道创新，导致销售费用增加，利润同比下降。

涪陵榨菜曾保持了5年的高速增长，在零售行业一时风光无两，其主要增长方式则是通过提价。

根据中信建投证券统计，自2008年起涪陵榨菜涨价了12次，其中包括调节出厂价5次和调节终端零售价9次。但其业绩表现仿佛在说明，提价策略已不再适合当前的市场环境。

对于涪陵榨菜相关经营情况，《中国经营报》记者向涪陵榨菜方面发去了采访函，公司证券事务代表以“正值年报披露的窗口期”为由未回复相关问题。

业绩降速

在经历了几年的快速增长之后，涪陵榨菜出现了近5年以来的首次年度净利润负增长。近日，涪陵榨菜发布2019年度业绩快报，归母净利润较去年同期下降8.55%。

究其原因，涪陵榨菜在业绩快报中表示，产品销售市场快速调整变化，传统渠道销量下滑，部分地区销售失序，导致公司产品销量同比下滑。同时，公司实施渠道创新做透下县、品类独立推广、销售队伍裂变的销售策略，销售费用增加，导致利润同比下降。

正如快报中所说，涪陵榨菜2019年一直在进行渠道调整，办事处裂变和销售团队扩大，办事处由37个增加到67个。扩容之下，涪陵榨菜已经完成1100个县域的覆盖，地级市场的新渠道，包括餐饮、社区团购、线上、新零售等都在大力开发中。

而在渠道拓展、创新、团队扩容的投入之下，涪陵榨菜销售费用出现大幅增长。2019年前三季度，涪陵榨菜销售费用为7095.27万元，较上一年增长85.6%。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林认为：“涪陵榨菜是想通过渠道下沉和新渠道开发这种方式，拓宽销售渠道，提高业绩的可持续增长能力。公司早在2013年就提出销售下沉策略，但效果一般，截至2018年仍有较多县级空白市场待开发，而对于榨菜这类快消品，销售渠道精细化管理尤为重要，县乡级市场的渗透率不足会导致公司远期增长乏力、市场份额被挤占等，因此涪陵榨菜此次下定决心斥巨资实施该策略。”

同时，也有专家指出，涪陵榨菜的销售渠道拓展战略也可能为上市公司带来不利影响。中国食品产业分析师朱丹蓬提醒：“整个渠道的裂变、下沉也是为了业绩的增长。但是如果过程中磨合得不好的话，可能会导致整个价格、终端的管理出现混乱的情况。”

记者注意到，涪陵榨菜在2019年下半年也曾经表示，县级下沉过程中经销商能力无法与公司匹配，对公司政策理解不够。越下沉，经销商的实力相对越弱，在铺货、陈列、考核、活动组织能力等方面还需要更多培训。

另外，记者注意到，2019年前三季度，涪陵榨菜应收账款较2018年末大幅增长555.99%。对此，涪陵榨菜表示，为加强新品销售、增加空白市场和提高与竞争对手的竞争力，公司适度放宽了部分客户信用额度。

同时，记者注意到，在2019年，涪陵榨菜还将经销商返利考核从季度变到月度。对此，涪陵榨菜表示，目前考核频率仍在调整，目的是增加经销商信心并给予支持，减少资金占用和周转压力。

提价策略难持续

开源证券研报认为，目前涪陵榨菜着眼于挖掘渠道红利，同时对于其而言，提价红利阶段已过。