核心产品价格波动大 花园生物寄望以量补价

夏治斌，张玉
经历了股价离奇闪崩后，8月9日，浙江花园生物高科股份有限公司（300401.SZ以下简称“花园生物”），市值不到57亿元。
让投资者搞不清楚的是，花园生物最近的两次股价大跌均是在没有任何征兆的情况下发生。6月23日，花园生物发布业绩预增公告，6月27日，花园生物在开盘后遭遇跌停。7月31日至8月2日，花园生物股价连续三日跌停。
对于公司近段时间以来的股价波动，8月7日，花园生物常务副总经理刘建刚向《中国经营报》记者表示，工厂一直在正常生产，公司没有任何问题。股价的波动属于二级市场的事情，从公司层面来说是无法控制的。花园生物董秘也回应称，股价波动对公司没有任何影响，股价闪崩完全是市场原因，公司不做解释。
事实上，近年来，花园生物的核心产品——维生素D3类产品（以下简称“VD3”）价格的波动非常大。兴业证券相关研究显示，2018年12月份，VD3的均价为397.50元/千克，2019年6月VD3的均价为297.37元/千克，目前价格回落至260元/千克，相比去年末下降了25%以上。
对此，花园生物方面表示，VD3价格的波动对公司业绩没有什么影响。“今年公司的利润好，虽然价格下去了，但是销量上去了，现在的报价在200元～300元，一直在高位运行。VD3的利润影响因素不仅仅是价格，还有销量，关键是要量价平衡。一个企业要达到利润最大化，价格下降，利润不一定下跌，销量上去了，总的利润可能更多。我们在市场上比较有话语权。”
股价闪崩
成立于2000年的花园生物拥有杭州下沙生物科技有限公司、杭州洛神科技有限公司两家全资子公司。公开资料显示，花园生物是全球维生素D3、胆固醇及羊毛脂系列产品制造商，目前主要产品有饲料级维生素D3油、饲料级维生素D3粉、食品医药级维生素D3、胆固醇和羊毛脂衍生品等。
近年来，花园生物的业绩表现堪称“亮眼”。 6月24日，花园生物发布2019年半年度业绩预告显示，报告期内，归属于上市公司股东的净利润为2.25亿元~2.65亿元，同比增长46.92%～73.04%。
花园生物表示，业绩变动的主要原因是维生素D3产品销量同比增长，使公司利润增加，除此之外，其预计非经常性损益对净利润影响金额约为900万元。
根据花园生物2018年度报告，花园生物2018年报告期内实现营收6.60亿元，同比增长57.24%；归属于上市公司股东净利润为3.07亿元，同比增长135.74%。
事实上，自2015年开始，花园生物业绩便呈现连年爆发式增长，4年时间，净利润由1200万元增长到3.07亿元。
对于4年来公司的业绩大增长，花园生物董秘告诉记者，这是因为在2015年年底，公司有包括胆固醇和25-羟基维生素D3项目在内的两个新项目投产，且项目的利润贡献很高。此外，虽然从2015年以来VD3的价格一直在波动，但花园生物的价格始终是在高位运行。
值得注意的是，与公司亮眼的业绩相比，花园生物的股价表现却难言乐观。在2019年半年度业绩预告发布仅3天后，6月27日，花园生物股价在开盘后即遭遇跌停。
7月31日至8月2日，花园生物股价开始第二轮下跌，连续三日跌停。
对于股价的异常波动，8月1日，花园生物发布公告称，股票异常波动期间，不存在公司、控股股东、实际控制人以及公司董事、监事、高级管理人员买卖公司股票的行为；公司未发现近期公共传媒报道可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息；近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化等情况。
不过，对于股价的波动，花园生物在公告中称，结合公司发展战略、财务状况和经营情况等方面考虑，公司拟筹划回购股份方案，公司拟使用自筹资金以集中竞价交易方式回购公司部分股份，回购资金总额不低于人民币1亿元（含）且不超过人民币2亿元（含），用于后期实施股权激励或员工持股计划的股票来源等法律法规允许的情形。
逆势扩产
对于花园生物近期出现的股价下滑，日前，有投资者直言，这和公司金西科技园项目建设的拖沓不无关系。
花园生物在回复关于金西科技园的进度问题时提及，金西科技园项目正在建设中，由于今年雨水较多，土建工程受到一定的影响。
据悉，2018年3月12日，花园生物发布《关于拟对外投资设立公司的公告》，公司在金华经济技术开发区投资设立全资子公司浙江花园营养科技有限公司（以下简称“花园营养”），承接下沙生物和洛神科技搬迁项目及部分储备项目建设（以下简称“金西科技园项目”）。
2018年，花园营养两次参与金华市金西国有建设用地使用权竞拍，已经取得了771亩土地，满足了项目建设的土地需求。
花园生物在2018年度报告中提及，金西科技园项目建设已全面铺开，由于2018年冬季雨水较多，影响了土建工期，目前施工队正抓紧施工，争取按计划完成建设任务。
两次将进展归因“雨水较多”，花园生物金西科技园的项目到底进度如何？
8月6日～8月7日，《中国经营报》记者实地走访了解到，虽然是高温天气，金西科技园项目依然在紧张施工。一位监工告诉记者，厂区进度明年都不一定建好，8月底机器就要到位开始安装，主要是赶工期。“一期完成后，可以一边生产一边扩建。”
对于金西科技园项目的进展，花园生物相关负责人向记者表示，项目真正启动是2018年6月下旬，按照普通的18个月工期来算，6月份开始买地，今年年初才开始土建，雨水也比较大，一期工程最晚在明年6月30日之前可以完成，投入生产。
科技园项目抓紧建设的背后，花园生物日益增加的存货也是不容忽视的问题。花园生物年报显示，截至2018年末，花园生物产品存货为2.52亿元，占总资产的比例为15.32%。2018年，花园生物的营业收入为6.6亿元。由此计算，2018年花园生物存货占营业收入的比重为38.18%。
此外，2016年～2018年，公司存货周转天数（天）分别为297.4、370.05、384.83，存货分别为1.65亿元、2.03亿元和2.52亿元。
对于近年来存货量大的问题，花园生物董秘表示这是正常的现象。“库存量的80%都是生产胆固醇的衍生品，金额只占6%，这个对公司没有什么影响。衍生品是作为化妆品的原料，这个市场开拓目前还不是很好。”
刘建刚补充道，公司对于库存品类没有细分，80%的库存量只占6%的金额。对于库存，公司会有后续的处理，产生的价值后续也会体现出来。