华银电力“瘦身” 突击剥离地产业务

12月11日，大唐华银电力股份有限公司（以下简称“华银电力”，600744.SH）发布的一则公告引起了外界关注。该公司公告称，拟以协议转让方式将全资子公司湖南大唐华银地产有限公司（以下简称“华银地产”）100%股权转让至大唐耒阳电力有限责任公司（以下简称“耒阳电力”）。

值得指出的是，华银电力在今年1～9月的净利润亏损近162万元，如若其今年不能扭亏为盈，就可能会被戴上“ST”的帽子。在此关键节点，华银电力出售资产之举，难免让外界认为其有突击“粉饰”的嫌疑。不过，华银电力方面表示：“本次交易目的是为了突出公司主业，剥离房地产业务。”

12月18日，华银电力董秘办人士向《中国经营报》记者表示：“处置房地产资产并不是为了‘保壳’，主要还是考虑到主营业务的发展。且受国家房地产监管政策的影响，希望通过处置房地产业务推进再融资项目的进展。”对于交易时间的敏感性，该人士则解释为：“刚好凑巧。”

标的盈利激增

根据华银电力公告，此次转让华银地产资产的价格约为2.07亿元，而受让方耒阳电力为华银电力控股股东中国大唐集团有限公司的全资子公司，因此本次交易构成关联交易。

上述公告发出后，上交所随即发出问询函，要求华银电力补充披露本次交易的相关会计处理及对公司业绩的影响、出售华银地产的主要考虑及必要性。

公开资料显示，华银地产成立于1998年，经营范围主要是房地产开发经营及房地产中介服务。在本次股权转让完成后，华银电力将不再持有华银地产及其子公司湖南力能置业有限公司（以下简称“力能置业”）股权。

华银电力方面表示：“为进一步突出并聚集主业，消除公司涉及房地产业务对再融资的影响，公司于2018年初启动房地产业务剥离工作，进行华银地产及力能置业的股权转让。”

本报记者注意到，截止到2018年9月30日，华银地产净资产账面价值为8918.07万元，评估价值近2.07亿元，增值率131.58%。华银电力解释道：“净资产评估值增值，主要是华银九峰房产、华银天际综合楼等房产物业增值，受开发利润和土地自然增值的影响。”

不过，记者查阅华银地产近两年经审计的主要财务数据发现，今年前三季度，该公司的净利润突然飙升数十倍。2016年~2017年，华银地产（合并）经审计的营业收入分别为1.5亿元和3441万元；净利润分别为79.04万元和54.23万元。而2018年1～9月，华银地产（合并）营业收入高达2.9亿元，同比增加743.04%；净利润达2558万元，同比增加4617.59%。

不难看出，交易前华银地产业绩处于激增状态。对于这一现象，华银电力董秘办工作人员在接受记者采访时坦言：“正如对上交所问询函回复公告所示，2018年9月，九峰项目住宅、商铺、车位均已经完工，住宅已交付使用，达到确认收入条件，故将2017年至2018年收到的房产预售金额结转收入、成本，使得九峰项目利润体现在2018年。”

另外，记者注意到，对比2017年与2018年1～9月的财务数据，华银地产（合并）经营活动现金流入分别为2.3亿元与1.3亿元，现金流量净额分别为1059万元和1049万元。净利润激增，现金流量反而减少，变动趋势不一致引起证监会与投资者的关注。

对此，华银电力方面回应称：“华银地产2018年业绩与现金流量变动趋势不一致的原因主要是由房地产预售情况导致的。2017年底，九峰项目取得预售许可证并对外销售，收取的预付款使2017年华银地产现金流量表中‘销售商品、提供劳务收到的现金’大幅增长，但利润体现在2018年。”

华银地产的业绩增长和现金流量变动趋势的不匹配，难免让外界对标的质量产生怀疑。除此之外，本次交易的付款方式也值得探讨。