科迪乳业拟再收购科迪速冻 爆红之后业绩缺支点？

科迪乳业对科迪速冻收购的终止并不死心。12月3日，科迪乳业董事长张清海就公司终止收购科迪速冻答投资者问称，科迪乳业承诺自2018年11月24日起1个月内不再筹划重大资产重组，1个月后将择机再次启动收购科迪速冻相关事宜。

12月5日，深交所再次问询关于对科迪速冻收购的相关事宜，而科迪乳业给出的回应则为“增加新的业务增长点，提升竞争力，拟在食品制造业进一步拓展产品种类，增加产业协同性”。

今年5月份，科迪乳业宣布以15亿元收购净资产约为3.35亿元的科迪速冻，作为高溢价的关联收购，很快引起了深交所的问询和广泛的关注。11月末，科迪乳业宣布放弃收购科迪速冻，历时半年的重组计划落空。但此次再次提出收购科迪速冻，让外界对于科迪乳业为何如此迫切地将速冻业务纳入上市公司体系内产生了猜疑。针对相关问题，记者给科迪乳业发去了采访函，但截至目前仍未收到相关回复。

在小白奶的红利逐步出现衰退之际，科迪乳业希望复制小白奶的成功，将科迪打造成网红品牌。“无论是小白奶还是新品均属于常温乳制品，是否能支撑起科迪乳业的主营业务，仍旧存在不确定性。”乳业专家王丁棉向《中国经营报》记者表示。

不放弃的收购

在宣布放弃对科迪速冻收购不到半个月，科迪乳业董事长张清海再次宣布，科迪乳业承诺自2018年11月24日起1个月内不再筹划重大资产重组，1个月后将择机再次启动收购科迪速冻相关事宜。

此次董事长张清海对外的“官宣”再次引来了深交所的问询。12月11日，科迪乳业做出答复，对于此前终止收购的原因，系受科迪乳业控股大股东科迪食品集团股份有限公司（以下简称“科迪集团”）持有的公司股票高比例质押的影响。截至2018年11月23日，预案中的财务资料已经超过有效期，因此科迪乳业决定终止本次重大资产重组事项。

根据科迪乳业最新财报显示，目前大股东科迪集团持有科迪乳业44.27%的股份，但目前科迪集团仍旧质押了超过99%的持有股权。

但香颂资本执行董事沈萌告诉记者，单纯从上市的重组和收购角度来看，关键不在于大股东质押问题，且收购的结果可以缓解大股东质押风险，其关键是在于估值是否能被市场认同接受。

今年5月份，科迪乳业将以15亿元的估值从科迪集团手中收购科迪速冻，而科迪速冻未经审计的母公司账面净资产约为3.35亿元，增值11.65亿元，预估增值率为347.84%。也因此，科迪乳业对科迪速冻的收购引来极大了关注。

此轮高溢价的关联收购的受益方直接指向科迪集团的控制人张清海及其家族，科迪速冻大股东同为科迪集团，法人代表为科迪乳业董事长之女张少华，若收购完成，科迪速冻与科迪乳业将从原来的关联公司变为从属关系，科迪集团仍旧是企业经营的控制方。因而消息一出，受到了包括深交所在内的广泛关注。

在2016年和2017年，科迪速冻的营业收入分别约为4.5亿元、5.95亿元；净利润各自约为7787万元、1.05亿元，虽然科迪速冻在经营上属于优质资产，但在实际控制人不变的前提下，以高溢价的收购，最终受益方仍旧是实际控制人，“这么做的确是盘活大股东资产、由上市公司承担相关业务风险，并且提供给大股东更多流动性的做法。”沈萌说。

速冻板块“曲线上市”？

科迪速冻作为科迪集团最初的业务板块，其发展历史早于科迪乳业，但并未成为科迪集团上市的首选。而在此前的重组中，科迪乳业同时发布了《盈利预测补偿协议》，根据目标公司未来年度净利润的预测情况，交易对方承诺科迪速冻2018年度、2019年度、2020年度、2021年度扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别为：10200万元、11600万元、12300万元、12700万元。