肉食和房地产业务低迷 顺鑫农业或持续瘦身 牛栏山冲击百亿在即？

白酒业务的爆发让外界多少忽略了北京顺鑫农业股份有限公司(以下简称“顺鑫农业”，000860.SZ)肉食和房地产业务的低迷。

过去半年，顺鑫农业肉食产业营收同比减少24.48%，房地产业务亏损1.16亿元。然而，在其白酒业务以62.29%的增速取得了57.74亿元的业绩面前，上述两大业务的“瑕疵”显得不值一提。

不过，《中国经营报》记者了解到，该公司旗下白酒品牌——牛栏山，始终被假冒伪劣问题困扰。由于该产品属中低端品牌，造假门槛相对偏低。同时，业内普遍认为牛栏山的渠道管控力度不够，由于其在北京地区外采用大经销商制(以下简称“大商制”)，影响了顺鑫农业对渠道的管控力度。另外，有西北地区牛栏山前代理商告诉记者，该区域大商存在压货的行为，部分代理商无法完成任务，导致库存无法消化。

《中国经营报》记者致电顺鑫农业并发去采访函，截至发稿，记者并未收到相关回应。

白酒成利润奶牛

顺鑫农业目前主营业务为白酒、肉食、房地产开发和食品加工业务，分别占公司2017年营业收入的55.15%、27.48%、1.36%和0.80%。2018年上半年，顺鑫农业营收为72.33亿元，同比上升10.45%;归属上市公司股东的净利润为4.81亿元，同比增长96.78%。

其中，顺鑫农业白酒业务迎来爆发的同时，其肉食业务和房地产业务出现业绩低迷。2018年上半年，肉食产业营收12.96亿元，同比减少24.48%。这与当下猪周期的环境有很大关系，多家养猪业上市公司净利润均遭遇大幅下滑。有关近期“非洲猪瘟”疫情的影响，顺鑫农业并未公开回应，也没有回复本报记者的采访。

对于房地产业务上半年营收7416.74万元，亏损1.16亿元的原因，顺鑫农业称是“受内外需求不足及市场政策等因素影响，去库存仍存在一定难度，仍处于发展探索期。”

由于业绩持续疲软，房地产业务或将被剥离上市公司。顺鑫农业多次提到，要聚焦酒业、肉食两大主业，计划逐步剥离其他业务。不过，具体时间节点尚未传出。

事实上，此前，顺鑫农业曾多次剥离旗下业务。在2002年至2006年期间，顺鑫农业旗下同时运营着十余类业务，主营业务并不突出。自2007年起，公司逐渐剥离非核心业务，当年即剥离了医药和旅游板块。此后，在2010年，顺鑫农业剥离了饮料业务，2014年剥离广告和果树种植业务，2015年剥离花卉和种子业务，2016年至2017年剥离了市场管理和建筑工程板块。

尽管“吃肉”“卖房”的生意不好做，顺鑫农业“喝酒”的营生却让公司业绩亮眼。2018年上半年，顺鑫农业白酒产业实现销售收入57.74亿元，同比增长62.29%。

白酒营销专家蔡学飞告诉记者，牛栏山属于传统光瓶酒中的中高端名酒，很多区域杂牌酒与低端盒酒的市场被其收割。这与消费升级的大环境并不冲突。

不过，顺鑫农业的白酒业务毛利率却下滑得比较明显。在2018年上半年，该业务毛利率为47.66%，同比下滑12%。该公司在公告中提到，这源于从2017年下半年开始，顺鑫农业白酒业务改变了市场开发及推广投入的方式。市场开发及推广费用让经销商承担，然后给予经销商产品销售折扣，这导致了营业成本上升，毛利率下降。

也就是说，厂家并未支付本应由其承担的市场费用，而是选择拿产品抵账，或者给予经销商一定折扣。由此一来，顺鑫农业的白酒业务毛利率就会出现下滑。

事实上，这一操作模式在白酒行业中较为普遍。白酒行业中费用前置的一般做法是，根据经销商任务签订量的前期约定比例由经销商先行垫付，厂家按照月度或者季度、年度结算。

“通常情况下，厂家都是拿产品抵换，或者在下一批次直接冲抵货款。这种操作模式，厂家实际支出成本是很低的，并且挤占了经销商库存。”蔡学飞说。

百亿梦背后

诸多酒企都有百亿梦，顺鑫农业也不例外。公司希望到2020年，形成以“牛栏山”为主导的全国市场营销格局，实现主营业务收入100亿元，力争成为中国第一个进入白酒“百亿俱乐部”的“民酒”成员企业。

从上半年的白酒业务超57亿元的营收数据来看，顺鑫农业极有可能触及这一目标。有业内人士提到，该公司白酒业务能够迅猛发展，与其全国化布局有很大关系。

目前，牛栏山除了在北京建立生产基地外，还在河北香河、四川成都建立生产基地。在销售网络上，牛栏山已经拥有了包括河北、内蒙古、江苏等多达18个亿元级省级市场，外埠市场销售收入逐年提高，长江三角洲市场销售收入同比增长78%;湖南市场和新疆市场的销售收入均超过100%。

不过，有前牛栏山代理商告诉《中国经营报》记者，当下存在压货情况。据了解，牛栏山在外地采用大商制。同时，有西北地区的牛栏山代理商告诉记者，部分代理商因为库存压力太大而完不成销售任务，当地大商就重新换一批经销商。不过，顺鑫农业并未回应这一说法。

也有牛栏山代理商告诉《中国经营报》记者，厂家以及经销商目前制定的任务还可以接受。

“牛栏山凭借大商模式得以迅速打开市场，但是并未做到渠道下沉和精细化管理。通常情况下，渠道下沉是针对根据地市场或者中高端产品，因为利润较高能够支撑前期的前置性投入。而牛栏山相对低端，如果在全国各地都做到渠道下沉，需要投入的费用太多。” 有白酒业内人士表示。

厂家没有完全掌控渠道，也在一定程度上导致牛栏山遭遇假货袭扰。根据相关媒体报道，2017年至今，全国各地监管部门共查处假冒“牛栏山”白酒逾32434瓶，多为光瓶陈酿白酒系列，涉案金额超过40万元，涉案地区多为三四线城市及县乡镇。

顺鑫农业在相关公告中也提到，假冒伪劣产品是困扰企业的一大难题，此类侵权行为若得不到有效控制，将对企业品牌和市场扩张造成不利影响。