中宠股份闯关IPO 宠物食品企业规模化成趋势

烟台中宠食品股份有限公司（以下简称“中宠食品”）有望成为山东首家冲刺IPO成功的宠物食品生产商。

日前，中宠食品披露的招股说明书显示，公司拟计划募集资金3.22亿元，用于年产5000吨烘干宠物食品生产线扩建项目，年产3800吨饼干、小钙骨、洁齿骨宠物食品项目、宠物食品研发中心项目和补充运营资金项目。其中，1.2亿元用于补充运营资金。

据中宠食品招股说明书显示，中宠食品主营业务主要源自境外市场，包括美国、欧洲以及日本等。而在境外产品销售中，自主品牌销售额仅占全年整体营收的1.51%，大部分均为OEM产品。另外，在计划扩张产能的同时，该公司的存货账面价值占其流动资产的比例接近5成。《中国经营报》记者致电中宠食品并发去采访函采访相关问题，对方回应称，公司主要负责人近日在外地出差，暂时不能接受采访。

存货不断增加仍扩张产能

资料显示，中宠食品成立于2002年1月，主要从事犬用及猫用宠物食品的研发、生产和销售，具体产品涵盖宠物零食和主粮两大类，其中，主粮包括宠物罐头和宠物干粮两类产品。该公司在2015年11月接受上市辅导，次年4月首次披露招股说明书，也是山东首家冲刺IPO的宠物食品生产商。

在2014~2016年，公司分别实现营业收入4.91亿元、6.48亿元、7.9亿元，净利润则分别为865.47万元、5265.05万元、8572.46万元，业绩增长明显。

据招股说明书显示，在2016年，中宠食品宠物零食和宠物罐头产品的产能分别为1.19万吨和1万吨，产能利用率分别为98.99%和109.99%，处于满负荷生产状态。而该公司本次募集资金将主要投资于“年产5000 吨烘干宠物食品生产线扩建项目”和“年产3800 吨饼干、小钙骨、洁齿骨宠物食品项目”上。公司认为，上述项目分别能够提升公司宠物零食的生产能力和效率，以及完善公司宠物零售产品结构。

值得注意的是，在2014~2016年，中宠食品自用和外销的饼干、小钙骨、洁齿骨数量合计分别为456.56吨、453.52吨和665.31吨。

也就是说，此次募资建设的“年产3800 吨饼干、小钙骨、洁齿骨宠物食品项目”投产后，届时新增产能将是该公司在2016年销量的6倍左右。另外，如果中宠食品本次募集资金投资项目得以顺利实施，宠物零食产能将由现有的1.2万吨/年增加至2.08万吨/年，增幅超过70%。

不过，中宠食品在近几年的存货余额不断上升。在2014年~2016年，公司存货账面价值分别为9163.48 万元、1.27亿元和 1.59亿元，占当期末流动资产的比例分别为49.76%、49.62%和46.79%。增长原因是由于伴随公司销售规模的迅速扩大，原材料及库存商品相应增长所致。

中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬认为，中宠食品目前存货占比较高，但是属于良性库存。因为该公司目前居高不下的产能利用率，说明了它暂时并不存在销售难题。不过，需要注意的是，当新项目投产后，新增产能如何消化将是中宠食品必须面对的问题之一。

与宠物零食和宠物罐头产品不同的是，中宠食品在2012年介入生产的宠物干粮系列产品，其产能利用率一直处于较低水平。该产品产能设计为1万吨，在2016年产量仅为746.20吨，产能利用率仅为7.46%。而这已经是近三年来的最高水平。

中宠食品认为，“目前在宠物干粮市场上，产品的市场集中度比较高，本公司属于新进企业，塑造一个知名品牌，既要投入较高的广告费用，也需要长时间的市场培育和积累，因此，报告期内公司宠物干粮产能利用率较低。”

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