江阴电工业绩承压违规事件或成上市拦路虎

近日，证监会网站披露了江阴电工合金股份有限公司（以下简称“江阴电工”）IPO招股说明书，公司拟募集资金38793.81万元，其中11000万元用来偿还银行贷款，15804.05万元投向高速铁路用高强高导铜合金接触网材料生产建设项目，另外11989.76万元投资于新型铜母线及零部件技改扩产项目。

江阴电工近两年的业绩却不甚理想，营业收入自2014年达到152190.25万元的峰值后，2015年、2016年连续两年下降，同比下降22.35%、10.36%。在业绩表现未体现出成长优势的同时，公司应收账款占营业收入的比重、应收账款周转率等多项财务数据欠佳，远远逊于同行业可比公司。

与此同时，江阴电工在2016年申请上市时，报告期内有两起违规事件，受到外界的关注，时至今日，这两起违规事件已经错开了报告期，但是2016年，因工厂“夜间排放废气，噪声扰民”再一次被责令整改。对于这一系列问题，《中国经营报》记者致电并致函江阴电工，但是，截至记者发稿，未曾收到对方回复。

营收连续下降

尽管江阴电工在招股书中描绘了未来行业的大好前景，但实际上近两年其营业收入却呈现出连年下滑的尴尬态势。招股书显示，公司的营业收入在2013年达到了142801.96万元，2014年达到了近4年的峰值152190.25万元，此后的两年连续下滑，2015年、2016年分别为118172.63万元、105924.27万元，同比下降22.35%、10.36%。

江阴电工解释，2016年的营业收入下降是因原材料价格持续下降导致产品售价的相应下降，而2015年营业收入下降包括主要产品销量的下降和产品售价下降两个方面的因素。

与之相对应的是，净资产收益率连续下降，结合2016年的招股书，江阴电工2013年净资产收益率还可以达到32.32%，到了2016年，下降到了16.49%。

在业绩表现未体现出成长优势的同时，江阴电工的应收账款占营业收入的比重却越来越高。招股书显示，2014年末~2016年末，公司应收账款净额分别为41255.08万元、34450.50万元和34440.21万元，与营业收入一样呈现出下降的趋势，但是占营业收入的比重却越来越高，分别为27.11%、29.15%、32.51%，而同行业上市公司应收账款净额占营业收入比的平均值为8.54%、6.71%、9.98%。

而发审会对应收账款的关注越来越重视，在6月9日，证监会集中公布了35家终止审查及18家未通过发审会的IPO企业情况，并且表示，证监会将进一步强化发行监管，严格审核，在严防企业造假的同时，严密关注企业通过短期缩减人员、降低工资、减少费用、放宽信用政策促进销售等方式粉饰业绩的情况。业内人士解释，放宽信用政策促进销售就表现在应收账款增长较快，占营业收入比重很高。