张裕遭遇“内忧外患”：国内业绩承压 海外并购亏损

随着进口葡萄酒的冲击和国内市场的激烈竞争，国产葡萄酒龙头企业烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司（000869.SZ，以下简称“张裕”），正在经历盈利乏力的尴尬处境。

根据张裕发布的2016年财报显示，该公司实现营收47.17亿元，同比增长1.46%。净利润为9.82亿元，同比减少4.62%。而净利润下跌背后，是多年来公司销售毛利率和净利率的不断下滑。数据显示，2011年张裕销售净利率与销售毛利率分别为31.6%和74.8%。到了2016年，上述数据已分别降至20.8%和66.6%。另外，张裕投入资金最大的海外并购业务仍处于亏损当中。据了解，该公司在2016年实现营业利润-1624万元，净利润为-748万元。

酒水营销专家蔡学飞告诉《中国经营报》记者，由于国外葡萄酒大量涌入，国产葡萄酒企业均受到较大冲击。随着消费者对于葡萄酒品牌的认知程度提高，以及国内代理商大量引进与参与国际葡萄酒贸易等，导致国产葡萄酒盈利能力集体下降。而在海外布局上，2015年8月，张裕并购西班牙爱欧集团，西班牙葡萄酒同法国品牌相比存在短板，消费者的接受需要一段时间。记者致电张裕并发去采访函咨询相关问题，截至发稿尚未收到对方回复。

与此同时，国产葡萄酒企业的日子大都不太好过。中葡股份（600084.SH）在2016年营收较上年同期下滑12.70%，净利润同比减少17.96%。通葡股份（600365.SH）的葡萄酒业务营收下滑接近4成，毛利率下降10.94%。而王朝酒业（00828.HK）则是连续5年出现亏损。

遭遇净利下滑难题

根据可查资料显示，张裕的营收和净利润在2011年达到最高峰。数据显示，在2011年，张裕实现营业收入60.28亿元，净利润为19.07亿元。自此之后，除了2015年之外，张裕的净利润均呈现下滑状态。在2016年，受益于公司旗下西班牙爱欧集团收入并入报表，张裕实现营收47.17亿元，同比增长1.46%。据了解，爱欧集团在2016年贡献营收2.81亿元。

值得注意的是，张裕的销售毛利率和净利率同样处于下滑状态。根据历年财报显示，在2011年，张裕的上述数据分别为76.12%和31.6%。在2012年至2014年，张裕销售毛利率分别为75.17%、68.57%、66.98%，对应净利率分别为30.14%、24.26%、23.53%。而到了2016年，张裕销售毛利率和净利率已经下滑到66.60%和20.8%。

品牌营销专家路胜贞表示，张裕近年来低毛利产品比重变多，高档产品开发力度不足。同时，由于自身渠道投资太大，影响了公司毛利率和净利率。张裕在2016年年报中也提到，“由于受高毛利产品销售占比下滑而低毛利产品销售占比上升影响，导致公司净利润较上年下降4.62%。”

东方证券研报指出，由于原材料端价格上涨致成本提升，2016年葡萄酒业务营业成本同比提升5.15%，高于收入端增速1.46%，导致葡萄酒业务毛利率下滑1.24 个百分点。

事实上，盈利能力下滑是大多数国产葡萄酒企业面临的处境。中葡股份在2016年实现营业收入2.65亿元，同比减少12.70%，净利润为0.13亿元，同比减少17.96%。其年报显示，该公司业绩走低主要系葡萄酒销售减少所致。其中，高档酒营业收入较上年同期下降40.1%，中低档酒营业收入同比增长11.14%，原酒营业收入较上年同期下降85.85%。通天酒业（00389.HK）在2016年收入2.7亿元，同比2015年2.9亿元略有下滑，但净利润从958万元转而亏损9329万元。而王朝酒业则是从2012年以来连续5年出现亏损。

蔡学飞认为，张裕作为国产葡萄酒龙头企业，正在经历着“内外夹击”。“一方面，国内葡萄酒企业发展迅速，正在逐渐蚕食张裕现有的市场份额。另一方面，我国进口葡萄酒保持高速增长，同时，国内代理商大量引进并参与国际葡萄酒贸易，导致张裕面临着激烈的市场竞争。”他说。

中国海关总署数据显示，2016年中国进口葡萄酒总量达6.4亿升，总额高达23.6亿美元，同比分别增长15%和16%。其中瓶装葡萄酒占进口总量的九成以上。相比之下，国产葡萄酒产量已经连续4年下跌，国家统计局最新数据显示，2016年全国葡萄酒产量为11.4亿升，较上一年减少1%。