抛售资产扭亏 两面针主业不振之困

近日，两面针（600249.SH）发布 2016 年度财报， 2016 年公司营业收入 15.62 亿元，净利润为 2690.30 万元。而相较于 2015 年亏损 1.69亿元，两面针实现扭亏为盈。

不过，值得注意的是，两面针扭亏为盈依赖的并非主营业务，而是出售资产及投资分红，扣除非经常性损益后两面针去年的净亏损为 1.09 亿元。《中国经营报》记者就主业不振等问题向两面针致电并发去采访函，但截至发稿仍未收到相关回复。

为此，中略资本创始合伙人高剑锋表示，之所以两面针需要靠不断变卖资产，是因为两面针原来的主业淡化了，两面针早已成为了一家投资型的公司。谋求多元化战略的两面针目前涉足的领域包括纸业、医药、精细化工及房地产等，不过在这些领域它同样面临挑战和风险。

主营业务业绩不理想

根据财报，两面针以日化产业为主营业务, 其他业务包括纸业、医药、精细化工及房地产五个板块。尽管全年实现扭亏为盈，但实际上两面针 2016 年一到三季度亏损仍比较大，分别亏损4578.49万元、3233.38万元以及1407.83万元。

两面针扭亏为盈依赖的并非主营业务，而是出售资产及投资分红。年报显示，两面针出售中信证券股票1162万股，实现投资收益约1.6亿元；出售长风路2号危旧改土地及地面附属物，获得处置收益1239.1万元，获得深圳市中信联合创业投资有限公司分红1597.41万元。

主业低迷的两面针，实际上，并不是首次依赖出售金融资产自救了。据了解，2010年两面针持有中信证券9552.75万股，为了获得资金，当年处置了不超过800万股；2011年两面针再度出售不超过1400万股;2012年至2014年，两面针先后三次抛售中信证券股票，共获得超过5亿元现金支持；2015年7月2日，两面针再度抛售中信证券股票，换取3亿元。

凌雁咨询首席咨询师林岳表示，两面针靠卖掉股票和资产来扭亏为盈，实际上是治标不治本的举措，本身业务的不景气，才是需要解决的问题。快消营销专家陈海超也表示，连续多年依靠非主业的收益保壳，两面针实际上是不务正业的日化上市公司。

曾经的国产牙膏老大两面针于 2004 年成功上市，并在2006年达到销量巅峰，牙膏业务营收达到 3.12 亿元。数据显示，2016 年，中国前五大牙膏品牌：高露洁、佳洁士、黑人、云南白药、中华已经占据中国牙膏市场75%左右的份额，而两面针牙膏市场份额已从高峰期的市场前三跌至不足 1%。

2013年，两面针曾高调宣布以售价59.9元/支的牙膏回归主业。在随后的两年，通过定增筹集资金用于中高端牙膏的研发、签约明星代言人、增加销售渠道等方式，但至今收效似乎并不明显。

“两面针从一开始的定位就是亲民的品牌，物美价廉的代名词。产品是好产品，但是一直在营销方面却是差强人意，包括2013年推出的定价 59.9 元的牙膏，问题并不在走高端路线，而是在营销的策略效果不佳，首先走高端路线一定需要整合营销能力，比如一个更有品格的子品牌、高规格的明星代言、给品牌赋予故事、全渠道的铺垫、全媒体的广告轰炸等等，可是我们都没有看到这些呈现，肯定结果就是雷声大雨点小。”林岳告诉记者。