老白干酒收购丰联集团 跨界资本“饮酒”凸显后遗症

“我在成都等你。”成都春季糖酒会期间，衡水老白干酒（600559.SH）向全国经销商发出邀约。

与此同时，从1月23日开始停牌的老白干酒一直在等待一件事情的完成：收购丰联酒业控股集团有限公司(简称“丰联集团”)。3月20日，该公司发布公告称，拟通过发行股票的方式收购丰联集团100%股权。丰联集团的控股股东为佳沃集团，实际控制人为联想控股。

随后的第二天，行业内就开始传播丰联酒业总裁汤捷给丰联高管群发布的一条微信，告知企业内部高管，此次不是并购，而是战略合作。就此记者致电和短信老白干酒副总张春生进行采访，均未能得到其回应，亦未从丰联集团获得对上述微信内容的证实。

丰联集团相关负责人证实，该集团确实在与老白干洽谈战略合作事宜，协议达成后，丰联将成为老白干重要的战略股东，目前仍在谈判阶段，具体内容还请以上市公司公告信息为准。

“老白干酒收购丰联酒业，就是想坐实‘河北王’的位子，这也是老白干酒的核心利益和价值。”参加糖酒会的白酒专家杨承平如是说，白酒行业的并购趋势必然迅猛，但行业资本收购酒企要想成功难度很大，丰联集团如今走上被收购之路就是很好的例证。

“好酒易醉”的行外资本

“我们要致力于打造中国领先的酒业集团”。多年前，联想控股如此表述他们将在白酒业大干一番的豪言壮语。

根据公开消息，2011年6月，联想控股酒业以1.3亿元收购湖南武陵酒业39%的股权；7月，增资武陵酒业，实现全资控股。11月，宣布收购河北乾隆醉酒业有限公司，后者拥有板城烧锅酒。2012年9月16日，宣布4亿元收购山东孔府家酒业。2013年年初披露称，联想控股已于2012年8月收购安徽文王酿酒100%股权，收购价4.43亿元。就此，有业界人士核算称联想控股在4家白酒身上投入的资金超过20亿元。

但随之而来的白酒行业深度调整，让“好酒”的联想控股不胜酒力，丰联集团旗下的四家酒企开始面临冲击。据此前联想控股(3396.HK)披露的酒业数据显示，2014年，丰联集团业务收入11.21亿元（以下统一为人民币），比2013年减少13.6%。2015年，丰联酒业实现营收11.87亿元，同比增长5.89%，净利润亏损7300万元，减亏的原因是因为2014年计提了商誉减值准备金6.21亿元，而2015年无此项计提；2016年上半年，丰联集团实现营收5.68亿元,同比下滑8.83%，下降的原因是孔府家酒的渠道和产品线收缩。但对于丰联集团来说，在行业复苏时终于扭亏为盈实现净利润1300万元。

就此，杨承平认为，行外资本在白酒行业的受挫一方面是因为白酒行业的深度调整让他们手足无措，无法应对；另一方面在于三个原因：第一是收购后很多企业并未将白酒作为核心产业，企业常常因为主管领导在公司缺席而造成决策缓慢、流程较长；第二是外行资本或者老板根本不懂酒，要么对职业经理人授权不够，要么信任的职业经理人也同样不懂酒；第三是行外资本进入后往往通过财务控制企业，导致财务卡住了营销的脖子。

在成都参加糖酒会的一家私募企业负责人告诉《中国经营报》记者，该公司入股一家内蒙古大型酒企，就出现了严重亏损。一方面和联想控股一样，时机没有赶对，另一方面自己不懂酒，在经营中却经常因为理念的不同与管理方产生矛盾，丧失了很多市场机会。

“河北王”并购野心

今年1月20日，老白干酒发布了重大资产重组停牌公告。随后，老白干酒分别在2月22日、3月20日连续两次发布继续停牌的公告，并称“可能视情况募集配套资金，具体交易方式仍在与有关各方协商沟通，尚未最终确定”。就此记者多次联系该公司副总张春生，但没参加糖酒会的他未接电话和回复短信。老白干酒在成都一家酒店展位上的工作人员称他们尚未收到相关通知，未来两家公司是否进行渠道整合尚不清楚。

在谈到并购话题时，王占刚认为，从行业发展来看，行业的整合和并购势在必行，白酒的品牌集中度会越来越高。对于并购的形式，他认为真正对市场产生影响的并购应该是大企业之间的相互并购。“假如你不并购别人，你就成为别人并购的一部分。”