彩讯科技申请IPO 营收依赖中国移动存风险

2017年1月13日，证监会向外公开了彩讯科技股份有限公司(以下简称“彩讯科技”)申请在创业板IPO的信息。据悉，该公司是中国移动旗下139邮箱全网运营服务项目的服务提供商，自2007年起便成为中国移动的合作伙伴。

根据招股说明书提供的信息，彩讯科技资产总额约7.1亿元，此次欲发行4001万股，占发行后总股本的10%。值得注意的是，报告期内，公司营收约九成来自与中国移动的合作项目。

单一的营收结构引发了业内分析人士的担忧。独立电信分析师付亮表示，彩讯科技的营收业务结构存在较大的风险，一旦中国移动对增值业务采取新的策略，或者在今后的招标中改变结算方式、压低合同金额，会使该公司蒙受较大的损失，因此彩讯科技亟须找到其他的业务合作伙伴和新的业务产品来分担风险。

九成营收来自中国移动

据悉，2013年至2016年上半年，彩讯科技来自中国移动的营业收入占当期营业收入的比例分别为99.36%、94.31%、92.30%和87.67%。此外，作为中国移动139邮箱全网运营服务项目的服务提供商，报告期内，该项目的营业收入分别为2.87亿元、2.65亿元、2.08亿元和0.85亿元，占公司当期营业收入的比例分别为87.83%、76.04%、59.47%和47.20%。

虽然139邮箱全网运营服务项目收入占彩讯科技总体收入的比例在下降，但是中国移动139邮箱全网运营服务项目依然是其营收的主要来源。

值得注意的是，随着中国移动合作项目营收的下降，彩讯科技的净利润在报告期内也出现了下跌。2013年至2016年上半年，彩讯科技的营收分别为3.27亿元、3.49亿元、3.51亿元及1.81亿元，归属母公司的净利润为1.33亿元、0.87亿元、0.68亿元及0.29亿元。

对于净利润的下跌，2017年1月18日《中国经营报》记者向彩讯科技询问，但截至记者发稿时未获回复。不过中国移动内部工作人员向记者透露，在2016年4月之前，中国移动与彩讯科技的结算方式是以每月活跃用户数量为标准进行结算，即活跃用户数量乘以某个固定金额。而在此之后，则是以每参与运营的人力成本进行结算，即彩讯科技每百人参与的固定酬劳乘以参与人数。

在招股说明书中，彩讯科技表示，受到中国移动合同金额下降和工时投入增加的双重影响，139邮箱全网运营服务项目毛利率呈下降趋势。尽管2016年以来，中国移动毛利率下降幅度收窄，但如果合同金额进一步下降，毛利空间将进一步缩小，对公司的盈利产生不利影响。

综合上述因素，付亮分析认为，139邮箱活跃用户数量可能处在下降趋势，同时中国移动在招标时逐年降低合同金额，加之可能上涨的办公、人力成本，导致了净利润的下降。