蒙牛增持现代牧业 能否缓解现代牧业困局？

2017年1月5日，蒙牛乳业(02319.HK)和现代牧业(01117.HK)在港交所联合发布要约公告，根据公告，蒙牛将向Success Dairy II （卖方）以每股1.94港元的价格收购相当于现代牧业 16.7%的股权，交易总金额约18.73亿港元。此交易完成后，蒙牛持股将增加至39.9%（全面摊薄后为37.7%），仍将是现代牧业最大单一股东。

蒙牛公共事务部负责人在接受《中国经营报》记者采访时表示：“在双方看来，这是一次双赢的收购，不但为蒙牛保证优质且稳定的原奶源供应，现代牧业也将获得更稳定的产品输出渠道。”

乳业高级研究员宋亮认为：“随着国家出台政策支持低温产业发展，奶源再次得到高度重视。蒙牛要转型发展低温产业，必须要有优质而且具有一定分布性的奶源基础，对蒙牛而言，现代牧业是当前最优的选择。”

蒙牛“救急”现代牧业

记者梳理现代牧业财报发现，根据2015年现代牧业实现收入48.26亿元，同比下降3.99%，年内溢利及全面收入总额为3.44亿元，同比下降54.95%。现代牧业2016年年中财报显示，报告期内，现代牧业收入为22.29亿元，归属于母公司股东的净利润为-5.66亿元，这是现代牧业自2010年上市以来首次发布亏损业绩。

乳业专家王丁棉表示：“近年来，中国乳业一直处于低谷。在国际原奶市场出现严重的供过于求后，国际廉价原奶对国内原奶冲击较大，国内原奶市场价格持续下跌，现代牧业在业绩方面受到了很大的压力。此外，由于现代牧业自身的牧场规模过大，大牧场的管理成本压力较大，也加剧了现代牧业经营方面的困难。”

上游的日子不好过，在下游发力成为一些奶源企业的希望，现代牧业同样将触角深入下游力推自有品牌的乳制品。中国食品产业评论员朱丹蓬告诉记者：“现代牧业在原奶销售不佳的情况下，发力下游做品牌，但是战线拉得过长，产品的销路也没有打开。这令现代牧业的日子比较艰难。”

“对现代牧业而言，蒙牛的增持是为缓解其经营上的被动局面，对蒙牛来说，则是出于掌控奶源的需求。”蒙牛方面的公告显示，本次收购的目的是为了加强蒙牛于高端乳制品市场的定位，支持发展低温乳制品，成为综合市场领先公司，拥有卓著能力控制整条价值链并进一步提升经营效益。

宋亮表示，“蒙牛的转型，加大低温和高端的研发和力度，对上游资源的掌控非常关键，要求有优质而且具有一定分布性的奶源基础。现代牧业对蒙牛而言是一个较好的标的，增持现代牧业可以更好地控制现代牧业，进而打造符合蒙牛未来发展的现代化奶源基地。”

蒙牛公共事务部负责人表示：“此次增持，将有助于进一步确保高质量的上游奶源供应，助力蒙牛发展低温业务；补充蒙牛的中高端产品线，巩固蒙牛在高端乳制品品类的市场领导地位。”

奶源为王法则再次回归