前三季度中国联通净利润下跌约80%

10月21日，中国联通(00762.HK)发布前三季度财报，净利润为15.89亿元，去年同期为81.81亿元，同比下跌80.6%，而网络、运营及支撑成本达386亿元，去年同期为292亿元，同比上涨32%，营销成本由去年同期的217亿元升至254亿元，同比上涨14.3%，4G用户数量由去年同期的2.54亿升至2.62亿，仅增长0.1%。

虽然中国电信仍未公布三季报，但对比中国移动，中国联通的这份财报显得逊色不少。据中国移动三季报显示，该公司净利润达881亿元，同比增长3.1%，4G用户净增1.68亿。

有业内分析人士认为，联通错过了黄金发展时期，以及弯道超车移动的机会，因此，业态下滑在预期之内，但基本已将未来利空释放完毕。长期展望，中国联通从业务、股价等层面或将迎来较为缓慢的反弹。

出售铁塔遮蔽利润下滑

自进入2016财年，中国联通的各项数据便狂跌不止，特别是在净利润方面。在2016年的一季报和半年报中，联通的净利润分别为4.8亿元、14.29亿元，在2015年的同项数据为31.6亿元、69.9亿元，同比下跌85.5%和79.5%。对此，中国联通在公告中解释称，主要原因是期内销售费用较去年同期明显上涨，以及铁塔使用费增加，能源、物业租金等成本投入加大导致网络、运营及支撑成本明显上升。

《中国经营报》记者曾向中国联通询问其成本上涨原因，但截至记者发稿时，仍未获得回复。而独立电信分析师付亮认为，在三大运营商中，无论是价格、基础设施建设，抑或是用户体验，中国联通在4G领域相对落后，而在5G技术仍不成熟、且尚未能商用的情况下，中国联通势必要在4G领域发起一场追击战，这也意味着中国联通需要付出相对较高的成本，来获得与移动、电信一战的资本。

“长期来看，移动是用昨天的钱办今天的事，电信是用今天的钱办今天的事，而联通则是用明天的钱办今天的事。事情越往后，花费的钱越多，联通的性价比显然是比较低的。”付亮认为，在增加的成本中，建设基站及固网设备是最主要的去向，也是联通当下最需要加强的基础建设，而在移动先行一步的情况下，联通若要获取4G用户，也面临着要在销售方面付出较多的费用。然而即使如此，联通在流量鼓励方面依然不到位，这也意味着，联通要在4G市场多分一杯羹，可能需要付出更高的成本。

除成本上升之外，去年因出售铁塔所得净利润也是造成营收大幅下跌的最重要原因。

去年，为充分利用资源，三大运营商将自有的铁塔出售给新组建的中国铁塔公司，同时获得了一笔巨大利润。中国移动在今年3月曾透露，铁塔资产转让令公司年净利润一次性增加101亿元，使2015年净利润总额达1085亿元，但对比2014年1093亿元的净利润，股东应占利润却同比下降0.6%，而中国联通则因此获得净利润69亿元，2015年净利润总计为105.6亿元，对比2014年全年120亿元的净利润，同比下降12.4%。

可以看出，由于出售铁塔资产，三大运营商或多或少都获得了一次性收益，这遮蔽了2015年电信运营商利润大幅下滑的事实。尤其是中国联通，如果剔除铁塔出售收益，净利润下滑幅度接近七成。

与铁塔出售带来的一次性收益，同时需要看到的是，铁塔集中管理、共建共享的收益并未在2015年财报及今年的三份财报中体现出来。中国电信总裁兼首席营运官杨杰在2015年年报公布时曾表示，中国电信支付给铁塔公司的租赁费用，比自己运营和维护铁塔费用高出了20%。彼时，中国联通也表示预计铁塔使用费短期会对利润带来压力。

“总体而言，联通的营收、净利润出现如此大幅度下跌，都在预料中，这种行情将充斥整个2016财年。”付亮说。

总收入降速收窄

鉴于2015年有巨额的铁塔出售所得，业内人士认为，解读三大运营商今年的财务报表，一方面要剔除铁塔所得做同期对比，另一方面要与一季报及半年报的数据做减法和环比。

《中国经营报》记者发现，今年三季度，中国联通在移动服务收入、固网服务收入、其他服务和通信产品销售收入分别为1096亿元、719亿元、12.06亿元和243亿元，去年同期为1095亿元、692亿元、10亿元和321亿元，同比增长分别为0.1%、3.9%、17%及-24.2%。而今年前三季度和去年前三季度的总营收分别为2071亿元和2119亿元，同比减少2.3%。

值得注意的是，2016年第三季度的四项数据为365亿元、236亿元、5.63亿元和60.45亿元。2015年同期数据为360亿元、230亿元、4.15亿元和77.44亿元，同比增长为1.5%、2.9%、35.7%及-21.9%，两年第三季度总体营收为668.84亿元和672.28亿元，下降0.5%。总体营收从-2.3%降低至-0.5%。可以看出移动服务收入、其他服务、服务收入合计同比增加，总营运收入降速收窄，销售通信产品收入下降幅度已经趋缓。

在环比方面，第三季度移动服务收入有明显改善，比上半年同比降0.6%，不仅季度转正，而且弥补了上半年的下降;固网服务收入虽然同比上升，但与上半年相比，增幅有明显下降;其他服务收入增速在提高;销售终端产品收入下滑对业绩的影响已逐渐减小。