版权运营收入减少拖累业绩 凯撒文化营收净利双降

本报记者 陈溢波 吴可仲 北京报道

2015年，面对日渐衰颓的服装业务，彼时的凯撒股份（后更名为凯撒文化，002425.SZ）便开始通过并购，踏上了它的“游戏”之路。

它也曾经在资本市场上风光一时，是一度颇受市场热捧的“妖股”。然而，面对如今“妖气”渐消、股价跌落，以及并不亮眼的2020年半年报业绩，投资者公然发问：凯撒文化的问题到底在哪儿？

在这份“期中答卷”中，疫情因素导致的海外版权授权收入减少，成为了凯撒文化上半年营收、净利同比均下滑的“罪魁祸首”。

版权运营营收下降近100%

凯撒文化近日公布的2020年半年报显示，当期公司实现营收3.05亿元，同比下滑29.39%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.11亿元，同比降低37.29%。此前一季报的数据显示，截至2020年3月31日，公司营收1.77亿元，同比减少31.80%；扣非后的净利润为0.78亿元，同比下滑31.71%。

如果按照Wind的行业分类标准，在“家庭娱乐软件”细分行业中，沪深两市26家上市公司中，凯撒文化在2020年上半年的总营收和净利润数据都低于行业均值。公司当期的ROE（净资产收益率）和ROA（资产收益率）数据，也低于行业中位数和平均数。

凯撒文化在半年报中称，此次业绩同比出现下滑，主要是受疫情影响，海外版权授权收入大幅下降所致。在其2020年一季度财报中，公司也提及当时营收下滑的原因主要系版权运营业务收入的减少。

2020年上半年，凯撒文化版权运营业务板块的营收为355.17万元，同比大幅下降近100%。公司在境外的营收也同比下降超过60%。

凯撒文化的版权运营业务的盈利模式为：“作者或者机构授权作品版权给公司，公司支付相应版权费用，然后公司转授权作品版权给同行或者产业链下游公司使用，获取相应的版权收益；或者公司将完成研发的游戏授权给外部单位运营，获取相应的版权收益”。

该业务的运营模式则是“通过获取畅销文学作品版权、影视版权或动漫版权等IP版权，授权合作方研发游戏、动漫、电视剧、影视等产品，或将已经研发的游戏授权合作方运营，并获得相应的版权收益”。

针对海外版权授权收入同比下降等问题，本报记者向凯撒文化方面采访，但截至发稿未获回复。

某券商传媒行业分析师在接受本报记者采访时则提及，该业务是to B端的业务，主要是卖IP给合作方改编成电视剧、电影、游戏等，凯撒文化最后拿到的版权授权收入，依托于下游相关合作方的工作进度情况，与下游文化成品的研发进度有很大的相关性。而由于今年上半年，因疫情的影响，下游影视相关行业都受到了很大的波及，这因此在某种程度上也影响到了凯撒文化的版权授权业务收入。

凯撒文化方面此前在定增预案中提到，以公司版权运营业务主体之一的杭州幻文科技有限公司（以下简称“幻文科技”）为例，它所身处的版权运营业务，“受到游戏行业、影视行业的政策和运营环境双重影响，其现有IP版权的变现进度，很大程度上受到游戏行业、影视行业投资者的未来投资意愿和投资周期的影响”。当时凯撒文化也提到，若未来IP采购方的投资意愿出现较大萎缩或投资周期加长，则会影响其未来的收益。

而在凯撒文化于2020年4月8日发布的一份公告中还提及，幻文科技所经营的版权运营业务的下游行业之一的影视行业，自2018年以来，除了受到行业整治的影响，再加上2020年疫情对该行业的打击，凯撒文化认为这对其版权业务的不利影响将在未来几年持续存在。