跟谁学再遭浑水做空 逆势高增长背后有何秘密？

本报记者 钟楚涵 李向磊 上海报道

美股在线教育公司跟谁学（GSX.US）再一次遭到做空，这是其遭到的第六次做空。

5月18日，做空机构浑水发布对跟谁学的做空报告，指其利用机器人进行刷单，并且虚增了公司营收。浑水认为，跟谁学至少有70%的用户是假的。对此，跟谁学创始人陈向东在社交平台回应，Muddy Water的做空报告做了功课，技术思维值得点赞，但是没有弄明白跟谁学的在线直播双师大班课模式。

对于跟谁学频繁遭到机构做空的原因，香颂资本董事沈萌认为：“跟谁学的业绩在看空机构眼中属于不正常的好于同业，而且对看空理由的反驳也都较为空洞。”

目前，此事还在不断发酵。5月20日，浑水连发两条Twitter回应陈向东，称还有更多关于跟谁学欺诈的证据，并让陈向东保留现金，因为跟谁学的下场就是瑞幸。

被指机器人刷单、虚增收入

梳理今年以来对跟谁学的做空报告，虚增业绩、用户造假都是每个做空机构重点论证的部分。浑水在对于跟谁学的做空报告中同样指出了这个问题，浑水认为，跟谁学至少有70%的用户是假的，甚至怀疑这一数字至少有80%。浑水同时表示，跟谁学利用机器人刷单。

浑水发现，在跟谁学的用户中，有四类为虚假用户，分别是Precise Joiners、Burst Joiners、GSX IP Joiners和Early Joiners。其中，Precise Joiners指在不同星期中同一天的同一时刻加入线上课程的用户；Burst Joiners指同一秒内涌入的用户，这一异常现象类似于我们在一小时内看到10列地铁经过，其中9列完全空着，1列全是人。这类用户占比8.4%；GSX IP Joiners指至少有一次与老师或导师共享了IP，占到28.2%。

5月19日，跟谁学就浑水报告作出公开回应称，关于Precise Joiners、Burst Joiners以及Early Joiners，跟谁学采用“双师大班”模式进行教学，在常规的直播课中，直播系统会将一个主讲老师所带的大班，拆分成由多个辅导老师带领的小班。每次开课前30分钟左右，辅导老师会开启小班互动模式陪伴学生。在主讲老师进入直播间后，辅导老师可采用手动切换的方式，将直播间从小班模式切换至主讲老师主导的大班模式。如果辅导老师没有及时切换，直播系统会自动进行补充切换。

跟谁学表示，在小班切换到大班的过程中，从大班的视角就会出现浑水报告中提及的情况。关于报告中的GSX IP Joiners，跟谁学表示，根据跟谁学的数据，这一数据为0.78%，而非浑水所说的28.2%。

对此，前VIPKID高管、春风时雨教育创始人王思锋对记者表示，跟谁学的这个解释有点牵强。因为从技术的角度去看，切换并不会导致IP迁移。“实际上在整个在线教育行业里面，确实很多微信账号不是真人操作，比如辅导老师或者班主任有些回复，其实是机器人完成，这样可以节省人力成本。除此之外，在行业里面，一些公司会用一些假学生（托）的情况也是行业内普遍存在的。”

浑水的报告同时指出，跟谁学的刷单不仅仅是简单的提高运营氛围，其还对公司交易进行了刷单，虚增了公司营收。在浑水报告中，一位前跟谁学经理向浑水证实了跟谁学依靠机器人刷单一事。该经理表示，跟谁学拥有上万台机器，自2015年起便使用机器人充当学生，使老师觉得上课的人不是那么少。该经理同时指出，跟谁学会与其他公司合作，利用虚拟账号完成交易，对业绩进行刷单。并指出，微师(跟谁学旗下的一款应用)、BaijiaYoulian(跟谁学30%的投资人)在内的三家公司向跟谁学提供机器人用户。

对此，跟谁学表示：“微师只是跟谁学旗下提供直播视频服务的工具，其全部业务已按照会计准则的要求如实计入财务报表。同为跟谁学旗下品牌，无论各品牌间是否有交易，均会在合并报表层面抵消，换而言之，跟谁学无法通过与自己交易来进行刷单，因此该指控不成立。”

5月20日，跟谁学方面对记者表示：“跟谁学会在特定场景下使用产品技术手段和用户进行及时互动，例如公众号关注回复、常见问题智能回答、定时发送学习内容、开课前到课提醒等。但这和利用技术手段刷单、冒充学员上课是完全不同的概念。”

实际上，此前的灰熊、香橼在对跟谁学的做空中，都提及了其虚增营收。香橼在4月30日发布的做空报告中发布过对一名刷单公司员工的调研，该员工表示，接到跟谁学的订单之后，会在平台上注册假身份，会像真正的学生一样购买课程，写积极的评论。香橼报告指出，2019年跟谁学注册用户中有40%是假的。

当时，对于香橼以上指控，陈向东在微博上表示：“它自编自导和fabricate(捏造）和收买了一个人来伪证跟谁学刷单（还录了音）。”