网易有道进击资本市场 业务连年亏损

李昆昆、吴可仲

继网易考拉“卖身”后，网易有道开启了上市进程。

10月1日，网易有道向美国证监会递交招股书，拟申请在纽约证券交易所上市。网易有道是网易内部孵化而后独立融资的子品牌。招股书显示，网易持有网易有道66.2%的股权，为第一大股东，丁磊为网易公司大股东，持股比例为45.5％，由此丁磊在网易有道持股比例为30.1%。网易有道CEO周枫持股为20.6%，为第二大股东。

网易有道被视为丁磊的“爱子”，但无论是从当下在线教育行业还是从网易有道自身来看，盈利问题成了其难以摆脱的“命题”。

艾媒咨询CEO张毅向《中国经营报》记者表示，网易有道需要在亏损和营收之间找到平衡点，而选择赴美上市就是比较好的解决方式。因为通过资本能够解决两个问题，一是解决投入的问题，二是解决投资人退出的问题，这样在美国上市都是走得通的。

亏损持续扩大

记者从网易有道招股书了解到，网易有道2017年、2018年及2019年上半年营收分别为4.56亿元、7.32亿元、5.49亿元。知识付费服务及产品收入是网易有道的收入主要来源，主要包含有道精品课程、网易云课堂以及中国大学MOOC。

在2017年、2018年及2019年上半年，网易有道净亏损分别为1.64亿元、2.09亿元、1.68亿元，归属于普通股股东的净亏损分别为1.34亿元、2.39亿元、1.90亿元，归属于普通股股东的净亏损率为29.3%、32.7%、34.6%，呈持续扩大趋势。尤其是今年上半年网易有道的净亏损较去年同期净亏损同比扩大102.89%。

在毛利率方面，网易有道综合毛利率也在报告期呈现下降趋势，2017年、2018年及2019年上半年分别为35.5%、29.6%、29.0%。

对于上述营收、亏损等问题，网易有道方面未向记者作出回复，该公司相关人士表示不便回应。

艾媒咨询CEO张毅告诉记者，“如果营收增长率比亏损增长率要大，这是相对健康的模式，但如果亏损增长率比营收增长率大，就有问题了。”

此外，网易有道的营业成本、营业费用的增速超过了收入增速。从2019年上半年业绩看，网易有道的营业成本为3.89亿元，同比增长77.4%，而营业费用为3.21亿元，同比增长68.3%，都超过上半年67.7%的营收增速。

速途研究院院长丁道师告诉记者，网易有道在前期投入过程中，其研发成本、用人成本和市场推广成本都会很高，毕竟还处在扩张的阶段，所以不可避免会带来大的亏损。

知识付费拉低综合毛利率

记者了解到，网易有道是周枫在网易内部创业的项目，从搜索业务起家。曾几何时，丁磊公开表态希望有道“三年内成为中国第一搜索引擎”，与网易门户、邮件、游戏等几大优势业务融合，但结果并不尽如人意。

再后来，网易有道从翻译工具获得了用户流量，有道词典成了网易的明星产品，此后又陆续推出网易公开课、网易云课程等教育类产品。目前，有道旗下产品包括以有道精品课为载体的付费直播课程业务。

根据招股书披露显示，知识付费服务及产品收入作为其收入主要来源，2017年、2018年及2019年上半年分别为1.5亿元、4.29亿元以及3.15亿元，占比为32.9%、58.6%以及57.4%。而线上广告服务则分别为3.06亿元、3.03亿元以及2.34亿元。