规范性成本提高 新三板影视公司“大逃亡”

2018年注定不平静，娱乐圈从崔永元爆料艺人阴阳合同开始，一直处在舆论的风口浪尖，A股影视公司包括龙头企业华谊兄弟在内大多数都未能摆脱股价下跌、市值蒸发的局面。与此同时，2015年登陆新三板的很多由明星加持的影视公司，也出现了从新三板“大逃亡”的迹象。

据《中国经营报》记者不完全统计得知，2018年1月以来已经有28家影视文化公司从新三板摘牌。其中，杨幂持股的嘉行传媒、胡歌持股的唐人影视、火箭少女孟美歧、吴宣仪背后的经纪公司乐华文化、大地院线等，都在今年宣布终止挂牌。

在这些企业摘牌公告中，记者发现，都不同程度提到了新三板融资效率和流动性问题。11月发布终止挂牌公告的大地院线将原因解释为：“提升公司融资效率及资金使用效率，降低公司的运营成本。”而终止挂牌的乐华文化则将原因解释为：“考虑到目前股票流动性较低、融资成本较高等问题”。今年5月摘牌的嘉行传媒则表示是为了“降低运营成本，加快融资节奏，扩大经营。”

包括东北证券分析师付立春在内的受访者告诉记者，除新三板本身存在的流动性差、融资难等问题之外，影视公司在今年的资本寒冬下，其本身存在的持续经营能力不够、规范性等问题也进一步突显，在国家对于税收等问题进一步严查的情况下，很多公司因为税收成本提高而不得不退出新三板。

资本助推

用“大起大落”来形容如今的影视行业一点也不为过。

在过去几年消费升级的背景下，随着文娱行业的爆发式增长，很多影视公司开始登陆资本市场。尤其是在2015年前后，截至2016年1月，新三板挂牌的影视传媒类公司接近60家，其中在2015年挂牌上市的影视类公司35家左右。

影视行业一时成为香饽饽，典型的事件是2016年王健林执掌的万达集团宣布以35亿美元的价格收购了美国传奇影业公司，彼时王健林还曾表示：“中国电影产业正值前所未有的黄金十年，现在也就是经历着前面的三四年，未来还有七八年，甚至更长的时间，万达早前在低潮时候进去布局，现在就是分享行业成长的时候。”

从2015年开始影视公司挂牌新三板成为一种潮流，2013年挂牌新三板的影视公司只有4家，2014年这个数字变成12家，而到了2015年先后有156家文化企业挂牌新三板。

在文化传媒企业大举登陆新三板的同时，各路明星隐身上市公司的现象也引发了舆论极大关注。比如在制作了《三生三世十里桃花》的嘉行传媒背后，相关数据显示，摘牌前该公司第一大股东为西藏嘉行四方投资管理合伙企业(以下简称：西藏嘉行)，西藏嘉行持有嘉行传媒37.50%的股权。而西藏嘉行的股东包含曾嘉、赵若尧、杨幂3人，其中杨幂持有18.75%的股权。

近年制作了《女医明妃传》等作品的唐人影视背后包含了胡歌、古力娜扎等明星股东，2017年年报显示，胡歌为公司第8大股东，持股2.48%，古力娜扎持股为0.20%，是第12大股东。因为在《偶像练习生》《创造101》等偶像选秀节目中国推出自家艺人而大火的乐华文化，其背后也有韩庚、周笔畅、黄征等明星股东。

付立春认为，明星成立或参股公司，无疑能为公司股价支撑、形象宣传提供重要支持，这实际上是一种名气变现行为，通过自身在娱乐圈的名气跑到资本圈赚取溢价，这种娱乐圈与资本圈交叉、资本圈娱乐化的倾向会对资本市场的专业性和规范性带来影响，干扰市场自身建设。

“明星效应还是比较明显的，这给很多新三板的影视公司的估值和融资都带来了好处。现在反过来了，明星还是那些明星，但有些出事了，新三板市场也不好了，所有这些结合在一起就变成负反馈了。”付立春说道。

记者就为何摘牌等问题分别联系了大地院线、嘉行传媒、唐人影视等公司，但大地院线董事长刘荣拒绝了记者采访。而唐人影视董秘刘恒星则对记者表示，现阶段很敏感，且行业都处于抱团取暖阶段，不方便接受采访。嘉行传媒投资总监李娟表示：“我们认为现在包括新三板，以及影视行业的政策都不明朗，我们也不想在行业寒冬的时候做特别的计划和安排。”

寒冬来临