精锐教育上市遭破发 “一对一”模式成隐患

春节前后中国的教育机构扎堆海外上市，但也是有喜有忧。

继尚德机构在纽交所挂牌上市后，3月28日，另外一家国内的教育机构精锐教育（股票代码：“ONE”）也在纽交所正式挂牌上市。这次精锐教育总融资额约为1.8亿美元，每股定价11美元，发行1630万股。然而，上市当天，精锐教育就遭遇破发，当天收盘价为10.8美元，较发行价下跌1.82%。

精锐教育的招股书显示，2017年精锐教育营业收入为3.11亿美元，同比增长3.46%；净利润为3680万美元，同比增长30.3%。成立于2008年的精锐教育主要面向高收入家庭提供K12的课外辅导，目前精锐教育在全国42个城市开设225个学习中心。

西安外事学院校友会副会长李曦向《中国经营报》记者表示，对于中国的教育机构而言，海外上市仅仅是走出发展的第一步，作为长线投资的教育企业上市并不意味着高枕无忧，反而可能成为一把双刃剑。

“一对一模式”遭遇扩张瓶颈

精锐教育相关工作人员在接受记者采访时表示，精锐教育在上市后，会在三个方面集中资源，第一方面是强化师资招聘与培训；第二是开发新产品与新技术应用；第三是投资并购完善教育生态圈。

显然，精锐教育上市后并不满足于目前的K12高端课外辅导培训这个板块，希望通过投资和并购，丰富自己的产品线和培训课程的种类。与业务比较类似的新东方和好未来相比，精锐教育的营收规模和利润都还有较大差距。

2017年，新东方和好未来分别实现营收约18.00亿美元和10.43美元，利润分别为2.74亿美元和1.15亿美元。新东方和好未来的学习中心数量分别达到855家和567家。精锐教育的招股书显示，2017年精锐教育营业收入为3.11亿美元，净利润为3680万美元，学习中心数量为195个；教师人数分别为3473名、4457名。可见，新东方和好未来的多项数据都高于精锐教育。

上述工作人员向记者提到，精锐教育与新东方、好未来的市场定位不同，精锐教育定位于国内高端的K12教育培训集团，主要面向中高收入家庭提供教育产品。

根据广证恒生证券研究所有限公司测算，2017年K12课外培训市场规模约为4500亿元人民币，未来三年年均复合增速达约17%，市场集中度低。

不同于新东方和好未来课后辅导小班授课的模式，精锐教育采用精英式的“一对一辅导”模式，主要集中在北京、上海等一线城市和二线城市，定位高端教育，单节课时费较高。据悉，精锐教育在北京的一对一课程，小学每课时约250元，初中每课时约280元。

相对于小班授课的“一对一”授课模式，目前面临最大的瓶颈就是师资资源的问题。一对一授课对老师的专业性和教学能力要求极高，培养一名优秀的一对一授课老师的周期也很长，短期很难速成。这就极大限制了“一对一”模式的扩张速度。过度扩张会导致教学质量下滑，体验效果不佳。据悉，精锐教育也会在上市之后适当地发展小班授课模式，以降低师资缺乏的压力。

在李曦看来，师资问题目前是各个机构的痛点，不管是直属还是加盟模式都会遇到。体系内通过扩大招生规模来解决，体系外明确老师不能兼职，所以机构的出路就是自己培养或者专业共建。目前出现很多网红老师，自带IP成立工作室，做微课等，这属于行业痛点，只能从制度层面来规范。不过，今年对校外机构的规范也会让一些老师回归合法机构。

在线教育的威胁

作为一家线下教育的培训机构，成立于2008年的精锐教育，其业务范围覆盖0~18岁的教育培训。目前精锐教育旗下重点发展K12个性化培训精锐教育、少儿趣味数学品牌至慧学堂、中小学冬夏令营品牌精锐学汇趣以及语文品牌精锐优毕慧等子品牌。