主业毛利率不及衍生品 横店影视冲击IPO存忧

近日，证监会公布近期IPO企业最新排队情况，截至2017年5月18日，横店影视股份有限公司（以下简称“横店影视”）审核状态为“已反馈”。

招股书显示，横店影视本次拟发行新股不超过5300万股，计划登陆上交所，拟募集资金29.86亿元，其中24.86亿元将投入影院建设项目，另有5亿元用于补充流动资金。

报告期内，横店影视的营收和净利润实现双增，但利润的主要来源为爆米花等衍生品而非电影放映业务，给公司的长远发展前景增添了不确定性。此外，在偿债能力及资产负债率两方面横店影视的数据也难言乐观，均未达到行业平均水平。随着院线公司的规模不断扩张，以及影视公司资本化接连受阻，横店影视IPO之路将更难预测。

对此，5月24日，《中国经营报》记者致电横店影视，其董秘办人士表示一切以披露内容为准，暂时不方便接受采访。

横店集团“第六子”拟闯关IPO

资料显示，横店控股集团位于浙江省金华市东阳市横店镇，横店控股集团旗下拥有横店东磁、太原刚玉、普洛药业和得邦照明四家上市公司，另有南华期货处于IPO已反馈状态。横店影视是横店集团旗下第六家冲击IPO的子公司。

相比于此前已成功上市的得邦照明、普洛药业等，横店影视作为横店影视城三大业务之一，显然要有名气得多，因此横店影视此次IPO能否顺利过关备受市场关注。

名气虽大，其历史经营数据并不算靓丽。招股书披露，2013年、2014年、2015年，公司分别实现营业收入9.22亿元、12.21亿元和21.85亿元；净利润分别为2120.84万元、1.19亿元和3.45亿元。数据显示，2016年横店集团营收额为631亿元，可见横店影视的产值仅是集团营收中的冰山一角。

根据招股书，横店影视主营业务包含院线发行、电影放映及相关衍生业务，并不包括横店影视城的旅游和影视制作业务。主营业务收入则来自院线发行收入、电影放映收入、卖品收入和其他收入等。其中，来自电影放映业务的收入占比最高，报告期内分别占比77.07%、76.21%和80.27%；卖品业务占比分别为11.76%、13.21%和11.43%。

另外，2013年至2015年，横店影视卖品业务虽然只占营业收入总额的10%左右，但三年来分别贡献了39.44%、39.43%和29.80%的毛利，平均值为36.22%；而报告期内，电影放映业务毛利占比分别为17.50%、30.18%和52.48%，平均值为33.39%。不难看出，报告期内，卖品业务，即类似于爆米花、可乐等电影衍生品反倒是横店影视利润最高、最赚钱的领域。