头部新势力车企资本盛宴下的喧嚣与虚火

本报记者 刘媛媛 上海报道

2019年的冬天，股价在2美元/股徘徊的蔚来（NIO）命悬一线，创始人李斌被调侃是“2019年最惨的人”。没人能预测到，一年后的冬天，蔚来股价最高暴涨超过1200%，李斌摇身一变成为“2020年最飘的人”。

面对股价的“飞驰”，蔚来方面也无法给出回应。“股价的波动确实不好评价，资本市场的事情也不是企业能够决定的，蔚来能做的就是努力做好产品，希望大家能多关注公司的基本面。”一位接近蔚来的人士向《中国经营报》记者说道。

而在蔚来股价飙升的“鲇鱼效应”下，中国汽车产业在全球资本市场掀起市值盛宴。有海外机构发布了2020年汽车企业市值排行榜，在全球市值最高的25家汽车品牌中，有8家来自中国。其中蔚来总市值超越奔驰和比亚迪，位列第四，理想（LI）、小鹏（XPEV）同样榜上有名。

业内人士分析称，中国造车新势力“华丽转身”的背后逻辑在于资本对新能源汽车市场前景的看好，尤其是中国市场。不过，目前资本市场上仍存在不少投机行为，需警惕高估值下的资本泡沫。

汽车股迎“狂欢盛宴”

自今年11月以来，汽车行业大事件不断，尤其是在资本市场，在美上市的造车新势力“三剑客”——蔚来、理想、小鹏市值迅速膨胀，吸引了众多目光。

其中，蔚来股价从5月的4美元/股最高上涨到55.38美元/股；小鹏股价从8月上市时的21.22美元/股最高上涨到72.17美元/股，上市仅仅几个月市值一度超越了百度；理想从7月上市时的16.46美元/股最高上涨至43.96美元/股。

根据11月18日海外机构发布的2020年汽车企业市值排行榜，特斯拉以高达3990.5亿美元的市值，超过了丰田、奔驰、大众等知名百年老车企市值之和。而中国汽车品牌比亚迪位列第四，市值达到643.6亿美元，蔚来则紧随其后，以513.7亿美元的市值排在第六位。理想、小鹏分列第十七和十八位。

到了11月27日，排行榜再次出现变化，蔚来总市值升至728.4亿美元，超越奔驰和比亚迪，成为中国市值最高车企，在全球也仅次于特斯拉、丰田和大众，位列第四。而就在去年年底，蔚来的股价还曾濒临1美元/股的退市关口，这一转变令人惊叹。

中国电动汽车百人会理事长陈清泰认为，公司的市值排序不排除有短期因素的影响，但很大程度上反映了资本市场上的主流咨询公司、分析师和投资机构的预期。从市值情况可以看出资本市场对新能源汽车的认同，尤其对造车新势力而言，尽管目前的资产规模、生产规模，销售收入、盈利水平都远不如传统巨型车企，却得到了资本市场的高度青睐，这与它们有较强互联网基因、在产品技术和商业模式上有创新有关，客观上也发挥了“激励”与“倒逼”的作用。

CIC灼识咨询咨询经理柴代旋亦表示，这些公司股价上涨的主要原因是资本市场对新能源汽车市场前景的看好，尤其是中国市场。“2020年11月2日，国务院办公厅正式发布《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》，根据该产业发展规划文件，到2025年，新能源汽车新车销量达到汽车销售总量的20%左右。保守估计，即使整体的汽车销量不再增长，新能源汽车的市场规模将是目前的4~5倍。而在电动化与智能化、网联化融合式发展的趋势下，以蔚来、威马、小鹏、理想为代表的造车新势力已经走在了行业前列。”

高估值下的成长逻辑

基于近段时间美股“三剑客”的资本市场表现，包括瑞银、花旗、摩根士丹利、摩根大通等在内的国际大行集体唱多，相继上调这三家公司的股票评级，国内机构中亦不乏看多者。

东吴证券发布研报称，蔚来、小鹏、理想三家已成气候，市值均创历史新高。从企业自身看，主要原因为处于销量拐点，第二辆车型开始放量，销量屡创新高；盈利情况持续改善，业务走向正轨，现金流大幅好转；自动驾驶全面对标特斯拉，三家均目标全栈式开发自动驾驶，蔚来计划自研芯片，智能化可期。

事实上，近期造车新势力相继公布了销量数据，头部玩家表现抢眼，已走出生存困境。12月1日，蔚来公布2020年11月交付数。数据显示，蔚来11月共交付新车5291辆，继10月后再超5000辆。2020年前11个月累计交付36721辆，同比上涨111.1%，自2018年6月至今累计交付68634辆。