资金问题成燃眉之急 比亚迪受补贴退坡影响利润下滑

春节过后，各大车企纷纷发布2019年的首张成绩单。

近日，比亚迪股份有限公司（002594.SZ，以下简称“比亚迪”）发布最新产销快报。数据显示，2019年1月，比亚迪累计售车4.39万辆。在乘用车中，新能源汽车共计2.8万辆，同比增长292%，约占月销售总量65%；燃油车共计售出1.53万辆，同比下滑56.43%。

近年来，比亚迪在新能源汽车上一直保持较快的发展势头。2018年，比亚迪新能源汽车累计销量24.78万辆；而据中国汽车工业协会的数据，2018年新能源汽车销量125.6万辆，比上年同期增长61.7%。

然而，在比亚迪新能源汽车销量激增的同时，公司利润情况却出现了下滑。比亚迪在2018年三季报中提到，预计2018年归属于上市公司股东的净利润为27.27亿~31.27亿元，同比下滑23.1%~32.94%，同时自2018年底以来多次发债，融资金额超过100亿元。就此，《中国经营报》记者联系了比亚迪方面，对方回应称，随着国家补贴政策的调整，车企盈利的不确定性增加，比亚迪希望通过新能源技术方案落地推动行业减少对补贴的依赖，而对于近期的发债情况则表示以公告为准。

燃油车拖后腿

近年来，在新能源汽车领域里，比亚迪可谓一路高歌猛进。数据显示，2019年1月，比亚迪累计售车4.39万辆；其中在乘用车中，新能源汽车共计2.8万辆，同比增长292%，约占月销售总量的65%；燃油车共计售出1.53万辆，同比下滑56.43%。

2017年全年，比亚迪新能源汽车销量超11万辆，同比增长超过15%。年内，新能源汽车业务收入约人民币390.6亿元，同比增长12.83%，占集团收入比例进一步提升至36.88%。

然而，在新能源汽车销量激增的同时，比亚迪燃油车的发展面临较大压力。2017年，比亚迪燃油汽车实现销量约24.5万辆，同比下降24.62%。据了解，2018年燃油汽车累计销量为27.29万辆，距2018年年初既定的40万辆销量目标仍有一定距离。

中国财政科学研究院应用经济学博士后盘和林认为，比亚迪一直宣称是燃油车和新能源车两条腿走路的企业，但从2019年1月份的数据来看，燃油车板块明显有拖后腿之嫌。重点发展新能源汽车符合产业发展趋势。但短期来看，过度依赖新能源汽车补贴，而燃油汽车增长乏力，也给企业经营尤其是资金带来了挑战。

汽车分析师曹鹤也表示：“比亚迪近两年燃油车表现一般，估计公司对燃油车下的功夫也不大，而从市场规模等方面看新能源汽车暂未实现较好的盈利。”

除了新能源汽车以外，近年来比亚迪也加快了在动力电池上的布局。在宁德时代的快速崛起中，比亚迪逐渐感受到来自市场的压力。2016年，比亚迪以7.1GWh的销量稳居国内动力电池榜首，高于宁德时代的6.8GWh；而到了2017年，宁德时代以12.0GWh的动力电池销量成为全球第一，反超比亚迪的7.2GWh。

进入2018年，比亚迪和宁德时代的差距进一步被拉大。中国化学与物理电源行业协会动力电池应用分会研究部统计数据显示，2018全年我国新能源汽车动力电池装机总量为56.89GWh，同比增长56.88%。其中，宁德时代以23.43GWh高居榜首，比亚迪装机量为11.43GWh位列第二。

面对宁德时代的“步步紧逼”，比亚迪在2018年多次扩充产能。2018年6月，比亚迪青海南川电池工厂一期10GWh动力电池生产项目正式投产下线。随后在8月，比亚迪投资与重庆璧山区政府就动力电池年产20GWh产业项目签订投资合作协议，项目总投资100亿元；9月，比亚迪在西安高新区计划投资120亿元建设30GWh动力电池项目。

盘和林指出，在产能过剩的情况下，两家电池巨头仍巨资投入扩张产能，一个很重要的原因，还是由于竞争激烈之后，动力电池企业毛利润迅速下降，一些有业绩要求的企业比如宁德时代和比亚迪，仍希望通过扩大产能，实现规模效应来保持业绩在资本市场可接受的范围。

产能扩张 现金流承压

持续扩充产能的同时，比亚迪需要投入巨额资金，现金流状况也一度承受压力，公司自2018年11月以来多次发行债券，计划融资金额总计超过140亿元。