国企锦江百亿“接盘” 郑南雁脱手铂涛

两个月后，传言中的收购大戏终于揭幕。9月18日，当锦江国际集团董事长俞敏亮与铂涛集团联席董事长兼首席品牌建构师郑南雁坐到一起时，发布会前对媒体保密的答案已经呼之欲出。

这的确是业界的大手笔。锦江国际旗下上市公司锦江股份(600754.SH，900934.SH)战略投资铂涛集团81%股权，交易标的公司价值超过100亿元人民币。这一交易在短短两个月内迅速达成，其结果是造就了一个“巨无霸”，锦江国际一跃成为首家跻身全球前五的中国酒店集团。对于公众而言，就是大家熟悉的经济型酒店品牌“锦江之星”与“七天”走到了一起，成为“一家人”。

但收购也招来业内质疑，酒店通过短时间内的并购做大是否有意义?收购之后如何消化，锦江系与铂涛系旗下诸多定位接近的品牌如何整合，以及国企与民企管理如何融合，都成为业界关注的焦点。

百亿收购

9月18日下午，锦江国际集团与铂涛集团正式签订战略合作协议，旗下上市公司锦江股份将作为投资主体，战略投资铂涛集团81%的股权，本次交易标的公司价值超过100亿元人民币，锦江也由此成为首家跻身全球前五的中国酒店集团。

根据协议，交易完成后，锦江将合计拥有超过6000家酒店，客房逾64万间，覆盖全球55个国家和地区，品牌系列覆盖高、中、经济型等不同档次，包含J·HOTEL、锦江、昆仑、岩花园、锦江之星、Campanile、GoldenTulip、丽枫酒店、7天酒店、IU酒店等知名品牌，层次更加丰富。交易完成后，双方会员数合计将超过1亿。

如此规模巨大的整合在短短两个多月内实现，可谓“一拍即合”。记者了解到，2015年6月，郑南雁在中国旅游研究院院长戴斌的“牵线”下与锦江高层见面，双方迅速达成交易共识。

对此，锦江国际集团董事长俞敏亮表示，锦江和铂涛合作的战略目标是共同打造具有国际竞争力和品牌影响力的跨国集团。通过此次联手，不仅使双方更有动力实现战略目标，还将在整合上下游产业链、全球化服务方面更具优势。

事实上，这也正是老牌国企锦江国际的利益诉求。基于国企定位，上海市对锦江国际的要求是未来3~5年成为上海5~8家全球布局的本土跨国企业之一，并购无疑是做大做强最为快捷的路径，此前，百亿收购卢浮酒店亦是同样思路。

铂涛之困

郑南雁无疑是签约发布会上笑得最多、最开心的人，一手创立的铂涛在经济型酒店的寒冬居然卖了一个好价钱。

从公告来看，此次锦江收购铂涛81%的股权，以2015年6月30日为基准日，估值约108亿元，以当前汇率换算，铂涛108亿元的估值约为16.98亿美元。这一估值对标另外两家经济型酒店如家、华住来看很有分量。按照6月30日的股价计算，华住集团的市值为15.3亿美元;6月12日，如家收到每股美国存托凭证32.81美元的私有化要约，以如家4785.20万总股本计算，则如家估值为每股15.7美元。

但三家财务数据却不在同一量级。从收购资产报告书中披露的铂涛财务数据来看，铂涛2014年总营收为34.04亿元，净利润2.66亿元。今年1~6月，总营收16.60亿元，净亏损2792万元。

而如家2014年总营收为66.83亿元，净利润5.36亿元。今年1~6月，总营收为31.37亿元，净利润1.07亿元;华住2014年总营收49.65亿元，净利润为3.40亿元。今年1~6月，总营收26.68亿元，净利润1.56亿元。