冲刺A股 学大教育尴尬转型

根据学大教育的公告，其私有化将于2016年一季度完成。这只曾经叱咤纽交所的在线教育股，在2010年开盘时较发行价便上涨了50.5%，并是当年中国赴美IPO融资规模最大的教育类公司。

而今,学大教育决定转战A股，酣战国内。但是，面对BAT、各大企业的重金投资在线教育，使得学大教育面临被动“围剿”。而除了“外患”，学大教育从线下向线上转型的进展也并不令人满意。

A股诱惑

学大教育或将创下中概股回归A股的最快纪录。

公开资料显示，按照正常程序，赴美上市的学大教育如果要回归A股，首先需要筹集资金完成私有化，然后拆除VIE构架，随后还要在国内A股通过借壳或者IPO上市，其间耗时最少3年。不过，学大教育“不走寻常路”，将3年期限改为了不到1年。

2015年4月19日，在深交所上市的银润投资向学大教育发出初步收购要约，计划以每ADS(存托股份，1ADS=2普通股)3.38美元的价格，总计2.2亿美元收购学大教育所有在外流通股票。

2015年11月27日，银润投资公告，公司拟募资55亿元加码“大教育”。

公告指出，银润投资拟向紫光育才、长城嘉信、健坤长青、学思投资、乐金兄弟、乐耘投资、谷多投资、科劲投资、国研宝业、银润投资首期1号员工持股计划共计10名特定对象非公开发行股票不超过2.88亿股，募集资金总额不超过55亿元，用于收购学大教育100%股份、设立国际教育学校投资服务公司以及建设在线教育平台。

根据此前公司与学大教育签订的附条件生效的《合并协议》，本次收购价格为2.75 美元/股(合5.5 美元/ADS)，收购总价款约为3.7亿美元，按照银润投资第七届董事会第四十三次会议召开日前一天的美元兑人民币汇率换算合计收购总价款约23亿元人民币。

公司方面表示，此次收购完成后，公司的主营业务将变为教育培训服务。通过收购学大教育100%的股权，公司将实现向教育服务行业的转型，提高公司资产质量，增强公司持续盈利能力。同时，公司通过在线教育平台建设项目的实施，依托学大教育现有的“e 学大”平台，将互联网技术与线下辅导相结合，实现传统的线下教育培训向O2O 的转型。

值得注意的是，在分析人士看来，紫光集团前后只花费了29亿元的资金就将学大教育并入旗下，不但通过A股募集资金完成了学大教育的私有化，而且还巧妙地规避了借壳上市，将以最快的速度完成学大教育回归A股。

据悉，按照学大教育方面的预计，整个交易将在2016年年一季度左右完成。

国内前路艰险

对于回归的原因，虽然学大教育并未给予《中国经营报》记者回复，但是易观智库分析师朱珠在接受记者采访时表示，学大教育回归国内，一方面是因为国内市场在线教育目前在蓬勃发展，在国内的资本也很火，回归的话很有优势;而另一方面，可能在纽交所的市值并不令公司满意。

不过，学大教育回归A股已经是箭在弦上，2015年12月29日，学大教育宣布，公司首席财务官(CFO)卢韶华为追求其他兴趣而决定于2015年12月31日正式辞职。互联网分析师葛甲猜测，这或许与学大教育目前正在进行的学大教育的私有化有关。

在接受记者采访时葛甲表示，CFO一般都是股东或者投资机构处派来的，若学大教育的CFO离职可能是受到了一些股东退出的影响。不过，若学大教育这么短时间就能完成私有化，说明其股权机构相对比较单一。

不过，学大教育回归的似乎不是时候，就在CFO宣布辞职后，2016年的第一个交易日,国内A股市场就遭遇“当头一棒”，A股的首次熔断让众多投资者始料未及。