“二次元”手游米哈游冲刺IPO依赖单一IP存忧

继“股价一度超过茅台”的吉比特（SH.603444）之后，又一家网络游戏公司启动上市进程。

3月17日，主打“二次元”的手游开发商——上海米哈游网络科技股份有限公司（以下简称“米哈游”）披露了上市招股说明书，拟发行股票不超过2222万股，不低于公司发行后总股本的25%，募集资金净额为12.22亿元。

和吉比特一样，米哈游也是靠一款游戏打天下，其主打游戏是《崩坏学园》系列。从近三年的财务数据看，其主打游戏《崩坏学园2》营收占比超过99%。

业内人士对《中国经营报》记者表示，对米哈游来说最大的问题就在于其对单个产品和单一IP依赖的风险。靠一款游戏做起，管理层缺乏运营其他游戏的经验，产品拓展有限，未来增长空间有限。如果现有游戏进入衰退期，后续没有好的产品跟上，对投资者来说会存在一定风险。

或成第二家独立IPO游戏公司

从募资用途来看，米哈游本次发行募集的资金将主要用于崩坏系列网游新产品开发、游戏全球推广运营、IP泛娱乐化内容开发运营、技术开发IP运营基地建设和运营补充等，其中投入最高的是网游新产品开发4.05亿元，全球游戏推广运营投入1.74亿元。值得注意的是，技术研发及运营基地项目建设投入2.89亿元，从招股说明书中对该项目的描述来看，主要将用于购置办公场地及装修。

招股说明书显示，米哈游是一家以动画、漫画、游戏和小说等产品为载体，深耕二次元文化的互联网文化企业。公司主营业务是基于原创“崩坏”IP开发和运营游戏、漫画、动画和轻小说等互联网文化产品，在二次元文化下搭建了一条以优质IP为核心的文化产业链。

不过，米哈游这家公司在业内的知名度并不高，本报记者采访多位游戏业内人士，只有少数人听说过其主打游戏《崩坏学园2》。

从米哈游公司的历史来看，创立时间并不长，从创立到启动IPO只有短短四年时间。2012年2月，蔡浩宇、刘伟、罗宇浩等创立米哈游有限公司，注册资金10万元。三位创始人都是上海交通大学同学。蔡浩宇和刘伟为1987年出生，罗宇浩为1989年出生，三人均为研究生学历。其中，公司董事长兼总经理蔡浩宇直接持有公司股份2,460.00万股，并持有公司股东上海律者文化发展合伙企业（有限合伙）85.07%出资额，从而控制公司2,781.57万股，合计占公司股份总数的41.72%，为公司的实际控制人。

在米哈游之前，A股上市游戏股虽然数量不少，但都集中在创业板或者通过借壳上市。如中青宝（300052.SZ）、顺网科技（300113.SZ）、昆仑万维（300418.SZ）、掌趣科技（300315.SZ），都在创业板；主板上市企业如完美世界（002624.SZ）、游族网络（002174.SZ）等，均是借壳上市。首家独立挂牌A股主板的游戏公司为厦门吉比特，如果米哈游IPO成功的话，将成为吉比特之后第二家独立挂牌A股主板的游戏公司。

单一IP打天下？

和吉比特严重依赖游戏《问道》一样，米哈游也是靠一款游戏打天下。