人保集团回A：财险之外难寻业绩支撑点

中国人民保险集团（以下简称“人保集团”，01339.HK）回A已箭在弦上。

当下，人保财险仍是人保集团主要的利润出处，而其财险板块早在2003年就已单独上市，名为中国财险（02328.HK）。

随着4月30日非上市险企年报纷纷亮相，人保集团旗下的人保寿险、人保健康的年报正式晒出。然而，相关财务、业务数据表现并不理想。

来自银保监会的数据显示，2017年人保寿险原保费为1062亿元，其同期的退保金和赔付支出合计达到了1067亿元。同样，2017年人保健康的原保费为192亿元，而退保金和赔付支出则合计217亿元。

此外，人保寿险、人保健康的内涵价值与相应寿险公司相比也偏低。2017年人保寿险一年新业务价值为56.87亿元，与之保费量相当的新华人寿一年期新业务价值则为120.63亿元，相当于人保寿险的2倍。而2017年人保健康一年新业务价值仅为4.68亿元。

曲折回A路

人保集团近年来一直都有回A的计划，早在2009年人保集团完成整体改制，就拟择机在两地上市。

“实际上，我们在最初制定上市方案时，更多是考虑A股上市的。因为中国人保毕竟已经有财产险在H股上市，但人保60多年的历程，却始终没有给A股投资者提供一个分享成长价值的平台，” 人保集团上市办相关领导曾对外表示，“不仅因为A股市场的需要，也是因为A股投资者更加熟悉中国人保。”

2012年，人保集团在港交所公布的招股说明书披露：我们正筹备A股发售并有意于可行情况下尽快进行有关发售，我们有意在中国进行A股发售，并将A股在中国证券交易所上市，此举可能于全球发售后不久进行。

目前国内大型险企中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险均已实现A+H股同步上市。

人保集团相关负责人在接受《中国经营报》记者采访时坦言，2012年至2015年，公司曾筹备A 股IPO，但主要受资本市场波动、IPO审核实质暂停等因素影响，未完成A股发行上市工作。自2016年以来，证监会监管政策务实有效，市场运行呈现稳中有进的良好局面。在这个大背景下，公司再次启动A股筹备工作，相关议案于2017年5月16日通过董事会审议，并经2017年7月31日召开的2017年第一次临时股东大会表决通过。

该负责人表示，目前公司招股书已经完成预披露更新，A股IPO整体工作进展顺利，但最终通过中国证监会审核的时间，将视证监会审核情况及A股市场情况而定。

“媒体经常谈，人保集团内也常说这个事情，人保集团的市值把人保财险的市值减掉，其他板块市值可能都是负的。”一位人保总部中层告诉记者。

德邦证券研究所某分析师认为，国内股市目前比较稳定，去年一些大盘蓝筹股涨得比较好。此时人保集团回A时机尚可。不过人保健康、人保寿险业绩表现不佳，对其股价定价会有影响。“大盘股上市，肯定会对市场有压力。如果定价低一些，对市场的冲击也会小一些，”该分析师说。

“A股估值普遍比港交所的高。此外人保属于央企，政府对央企有政策优势。从大环境来看，目前形势比六年前好很多。现在资本市场对保险行业的前景比较认同。行业受认同，企业的价值也会水涨船高。”某大型寿险公司总部高层认为。