国华人寿盈利背后：退保金占原保费收入三成

近日，天茂集团（000627.SZ）发布了半年报，截止到6月30日，国华人寿营业收入379.36亿元，占天茂集团合并报表总收入99.27%。今年上半年国华人寿实现净利润12.74亿元，比上年同期利润增长15.69亿元。

但良好利润、业务增长的背后是，退保率居高不下。上半年国华人寿实现原保险保费收入342.63亿元，退保金高达113亿元，若简单地与其原保费收入作个比较，退保金占原保费收入的比重为32.98% 。天茂集团一季报显示，国华人寿今年一季度的退保金约为78.08亿元。来自国华人寿2016年年报保户储金及投资款项目显示，去年国华人寿保户储金及投资款的保费为682.02亿元，退保及给付375.63亿元。

业务高速增长：万能险投连险占比较高

据了解，国华人寿成立于2007年，成立已近十周年。目前国华人寿在北京、山东、浙江、河南、广东、上海、河北、江苏、天津、湖北、辽宁、重庆、四川、山西、湖南、青岛、安徽、深圳等18家省级分公司。2016年3月16日起，天茂集团将国华人寿纳入合并报表，国华人寿“借壳”天茂集团曲线上市。

早几年，国华人寿依靠万能险与投连险，实现了保费规模高速增长。保监会数据显示，2013年国华人寿实现原保费23.24亿元，保户储金及投资款净增加额（万能险保费）82.44亿元，万能险保费占规模保费比率为78%；2014年国华人寿实现原保费收入41.32亿元，保户储金及投资款净增加额140.57亿元，投连险保费收入2.4亿元，万能险及投连险占规模保费比率为77.6%；2015年国华人寿实现原保费收入236.67亿元，保户储金及投资款净增加额218.22亿元，投连险保费收入22.3亿元，万能险及投连险占规模保费比率为85.7%。

从去年3 月起，保监会逐步加大了对中短存续期产品的监管力度，转型也成为国华人寿的一个关键词。2016年国华人寿实现原保费收入265.87亿元，保户储金及投资款净增加额160.21亿元，投连险保费收入58.9亿元，万能险及投连险占其规模保费比率降为46%。

“2017 年上半年，公司实现总规模保费359 亿元，其中长期储蓄及风险保障型业务规模保费占比70%以上，上半年实现原保险保费收入342.6 亿元，同比增长68.3%，占规模保费的95%，”国华人寿相关人士对《中国经营报》记者表示。

天茂集团称，2017年上半年国华人寿在改善业务结构，改善产品久期的同时，其负债成本及其他费用同步优化，同时一如既往地坚持稳健与收益兼顾的投资策略。国华人寿上半年实现净利润12.74亿元， 比上年同期利润增长15.69亿元。国华人寿的总投资收益36.19亿元，同比增长22.2%，受投资收益的影响，国华人寿利润表现很好。

12.74亿元的净利润，占国华人寿2016年全年净利润的70%以上。据公开的数据显示，国华人寿自2013年亏损3.53亿元后，盈利状况逐步好转，在2014年国华人寿实现净利润14.26亿元，2015年净利润为16.48亿元，2016年净利润为16.53亿元。

“国华的模式很简单，就是前期靠一些中短存续期产品将保费量做上来，然后借助投资来实现盈利，但是也在优化结构。”一位保险业人士说。

“从国华人寿的证券投资标的披露来看，国华人寿属于趋势投资者，盯着市场热点来走。”进化投资管理（北京）有限公司总经理吕晗认为。

虽然今年上半年，国华人寿的净利润表现不错，不过偿付能力水平并不高。据了解，截至6月末，国华人寿的核心偿付能力充足率为109.06%，综合偿付能力充足率为118.51%，这样的偿付能力水平能满足监管最低要求，但并不属于非常充足的水平。

对此，国华人寿相关人士表示，3月29日，天茂集团非公开发行股票增资国华人寿事宜已通过证监会发审会。