中国平安前三季度利润逆势稳健增长 综合金融模式获认同

10月27日晚间，平安集团公布其第三季度业绩，报告显示：前三季度，公司实现归属于母公司股东的净利润565.08亿元，同比增长17.1%;截至2016年9月30日，归属于母公司股东权益为3793.78亿元，较年初增长13.5%;公司总资产约5.3万亿元，较年初增长11.2%。

一位保险行业分析师表示，前三季度宏观经济下行，保险业压力巨大，全行业增幅普遍出现大幅负增长，平安是一家能持续增长的险企，主要原因是平安近年来已构建了“多元金融”及“互联网金融”的独特发展模式。

“中国平安目前的市值达940亿美元，按市值计为全球领先大保险公司。集团业务正在受益于综合金融业务抢眼表现和增长潜力， 其‘互联网+’的开放布局价值促使多家机构重新对其进行估值。”上述分析师表示。

传统业务获益新渠道

就在中国平安三季报发布前，总部位于亚太区最大的专项投资、财务顾问和金融服务的国际供应商之一—— 麦格理集团(Macquarie)发布的一份研究报告就提示：寿险的基本商业模式远比许多人所想的更稳固，包括平安在内的中国保险股的价值被低估了。

平安股份现价的市盈率为10.4倍，约为香港上市保险公司友邦保险的三分之一，亦较亚洲保险公司的平均市盈率16倍为低。平安股价对内涵价值(评估保险公司价值的常用指标)的比率为1.06，而亚洲保险公司的平均水平为1.22。

按照麦格理集团所披露的这份报告显示，包括长期投资回报在内，中国保险股基本净资产收益率的平均值为20%。其中，平安寿险过去十年表现优异，调整后净资产收益率一直高于30%，近年来还在上升。

“目前寿险股定价错误，通常只反映了当前的短期盈利挑战。然而通过我们对公司净资产收益率(ROE)的分析表明，寿险公司的盈利能力很强、很稳固，且前景看好，目前中国保险股已经低估，现在是买入的好机会。”麦格理分析师表示。

平安集团常务副总经理兼首席保险业务执行官李源祥此前在接受媒体采访时表示，当前的股份交易价格较以分类加总价值法计算出的公司整体估值低25%~45%。“市场对平安采用的‘综合企业折让’过大，低估了中国市场互联网使用增长迅猛，有助保险公司更容易获得新客户和交叉销售产品的正面影响。” 他表示。

事实上，从中国平安新近公布的三季报中已经能够看到新的渠道和新模式带来的惊喜。寿险电销业务前三季度实现规模保费123.35亿元，同比增长30.6%，市场份额稳居行业前列。互联网渠道形成以O2O产品经营模式为核心的差异化竞争优势，产品不断丰富，前三季度实现规模保费35.88亿元。

在产险业务上，前三季度平安产险实现净利润105.07亿元，综合成本率94.9%;实现原保险保费收入1274.27亿元，同比增长4.8%。其中，车险业务前三季度实现保费收入1054.09亿元，同比增长11.9%。平安产险来自于交叉销售、电话及网络销售的保费收入588.50亿元，同比增长8.9%;车商渠道保费收入287.47亿元，同比增长18.9%。

平安养老险前三季度的短期险和长期险业务规模分别为128.17亿元和53.04亿元，市场份额均居行业前列。截至2016年第三季度末，平安养老险管理的企业年金受托资产、投资资产及其他委托管理资产共4177.34亿元，在国内专业养老保险公司中保持领先。

保险业务对于中国平安整体利润的贡献率超过50%，稳定且创新的表现使得汇丰在9月对中国平安重新进行估值时的重要考量因素。经过两年考察后，驻香港的James Garner带领的汇丰分析员团队在9月14日发表的研究报告中，将平安的评级由“持有”上调至“买入”，并将公司于上海及香港上市股份的目标价分别上调至每股47元人民币及56港元。

不仅保险业务业绩表现突出，在非保险业务中，期内平安银行规模平稳增长，实现净利润187.19亿元，同比增长5.5%;非利息净收入274.05亿元，同比增长19.4%，在营业收入中占比33.43%;计息负债平均成本2.17%，同比下降0.85个百分点;投产效率持续优化，成本收入比同比下降4.44个百分点至27.70%;规模平稳增长，吸收存款较年初增长10.3%，发放贷款和垫款较年初增长17.6%。

以“零售+基金”为核心业务模式转型的资产管理业务截至2016年9月30日，信托资产管理规模6264.89亿元，较年初增长12.2%，其中事务管理类规模较年初增长44.9%至3255亿元，投资类规模较年初下降12.2%至1507.68亿元，融资类规模较年初下降7.3%至1502.21亿元。