恺英网络豪掷亿元跨界互金 变现能力待考

主打游戏IP的上市公司恺英网络（002517.SZ）6月8日发布公告显示，公司全资子公司上海恺英网络科技有限公司（以下简称“上海恺英”）拟投资5家互联网金融类标的公司，涉及大数据、支付、汽车金融等互联网金融多业态。

根据公告显示，恺英网络此次布局互金均未谋求控股，但投资标的涉及基础设施和信贷平台两大板块，显示其布局互联网金融全产业链的野心。前有盛大、昆仑万维（300418.SZ）从游戏跨界互金，恺英网络是投石问路还是希望复制？其所投资的5家公司中有3家业务未开展，甚至有的资不抵债，恺英网络选择标的的依据在哪儿？

游戏平台跨界互金

成立于2008年的恺英网络以游戏起家，此前曾开发并运营了《摩天大楼》、《蜀山传奇》、《全民奇迹》等多款游戏。2016年初，恺英网络63亿元借壳泰亚股份登陆A股，此后转向“平台+内容+VR/AR”，寻求由单一互联网游戏内容研发商向互联网多平台运营商转型。

恺英网络年报显示，2016年公司实现营业收入27.20亿元，同比增长16.29%；归母净利润6.82亿元，同比增长4.11%，均完成对赌承诺。

在投资节奏上，公司在上市后通过上海恺英先后投资了游戏研发以及VR/AR领域公司。2016年6月以2亿元收购浙江盛和网络科技有限公司20%股权；截至2016年年报报告披露日，上海恺英对VR技术公司上海乐相科技持股比例达12.62%，成为乐相科技第三大股东。如今，其投资触角终于伸向互联网金融。

此次，恺英网络首次涉水互金就通过全资子公司上海恺英投资了5家机构，投资总额超过1亿元：投资对象分别包括上海翰迪数据服务有限公司（以下简称“上海翰迪”）、上海翰惠信息科技有限公司（以下简称“上海翰惠”）、上海翰鑫信息科技有限公司（以下简称“上海翰鑫”）、上海合勋车融资产管理有限公司（以下简称“合勋车融”）、上海暖水信息技术有限公司（以下简称“上海暖水”），出资额分别为3450万元、3500万元、2000万元、4000万元、1500万元，合计达14450万元，增资后分别持有投资标的 30%、35%、 2%、30%和 25%股权。

安信证券分析认为，该项投资预计将与游戏业务形成较强协同效应，强化变现能力。

虽然恺英网络此次涉水互金并未谋求控股，但其投资标的却覆盖了互联网金融的资产端及基础设施业态，似乎在为打造一个完整的互联网金融的产业链做铺垫。根据公告，其互联网金融平台建设主要为两大部分：基础设施平台部分（云账户平台、大数据及风控平台、支付系统平台）、以及信用产品平台（对接消费信贷场景及相关信用产品）。恺英网络认为：该平台建设能够满足公司在互联网金融领域的支付服务、账户体系、基础设施平台、最终消费场景及信贷产品全产业链的布局。

艾瑞咨询数据显示，2016年移动游戏用户规模约5.21亿人，PC端游戏用户规模约为4.84亿人。移动游戏经过前两年的爆发式增长，人口红利逐步消退，用户规模几乎达到天花板。在业内人士看来，对于游戏公司，如何打破单一业务的利润增长瓶颈颇为关键。而根据前述年报显示，恺英网络在2016年利润增速和营收增速已有所放缓。多业态的布局显然有助于其丰富业务板块、减少业绩波动，寻求新的业务增长点。

标的投资风险待观察

投资显然是企业转型的一个好方法。不过值得注意的是，在恺英网络投资的5个标的中，除了聚焦移动支付领域上海翰鑫经过多轮融资业务较为成熟，其他投资标的公司均处于初创阶段，甚至并未开展实质业务，特别是互金领域甚至大数据领域的监管风险仍然不清晰的背景下，早期投资的风险不容忽视。此外，这些场景如何与恺英网络原有的游戏用户衔接，流量变现的路径并不清晰。

根据公告，在此次上海恺英投资的公司中，成立于2015年12月的合勋车融是聚焦汽车金融资产开发的平台，目前处于亏损，且今年一季度亏损加剧。2017年1~3月，该平台实现营业收入从去年年末的90.2万元增加至331.7万元，但净利润亏损额从去年年末的428.9万元增加至今年一季度854.2万元。按照上海恺英4000万元对合勋车融进行增资后持有其30%股权计算，后者的估值超过1亿元。对合勋车融的亏损原因主要来自哪些方面，做出估值的主要依据等问题，《中国经营报》记者致函恺英网络董秘，但截至发稿并未得到反馈。