量化投资持续扩容券商借机向财富管理升级

本报记者 易妍君 广州报道

资本市场深化改革背景下，叠加金融科技的助力，国内量化私募基金管理规模出现了“井喷式”增长。

统计数据显示，截至2020年11月15日，国内量化私募基金排名靠前的四大机构累计管理规模超过2600亿元，较年初增幅超过200%；今年初才成立的某知名量化私募基金，其管理规模也已达到130亿元。但随着量化投资行业竞争加剧，有私募人士指出，巨量的资金涌入量化投资领域后，对管理人和FOF机构形成了考验，产品业绩分化将进一步加剧。

与此同时，《中国经营报》记者注意到，伴随量化投资迎来黄金发展期，券商也纷纷涉足量化投资领域，不仅为量化私募机构提供多元化服务，而且逐渐形成了量化生态圈。部分券商将打造富有竞争力的量化投资服务能力，视作向财富管理转型的发力点之一。

受机构、高净值群体青睐

以迅速发展的技术手段为基础，量化投资所具有的较高风险收益比特性得以凸显，继而成为机构投资者及高净值人士眼中的“香饽饽”。

根据私募排排网统计数据，截至11月10日，国内百亿私募队伍中有10家为量化私募，占比达到16%。

第一创业（002797.SZ）副总裁朱剑锋指出，2020年是中国私募证券基金规模增长的爆发之年，亦是量化私募基金规模强劲增长之年。展望2021年，随着银行理财子公司的落地运作，信托非标转标的加快推进，富裕居民财富管理持续升级，以净值化管理为特征的权益投资，尤其是私募量化投资仍将被看好、受追捧。

可以看到，2015年之后，国内市场上的量化策略逐渐趋于多元化，量化投资领域的竞争愈发激烈。相比前几年，单纯做股票投资或是单纯做CTA，越来越多的量化基金管理人转向多策略的发方向展，比如做股票投资的量化管理人也会涉足CTA、期权等。

深圳前海无量资本管理有限公司总经理孙炎谈到，相对美国成熟市场，国内现在的交易占比还是比较低：在A股交易里面，量化交易占整个市场交易的比例只有15.9%，成熟市场有70%-80%的比例，整个市场空间还比较大。他认为，量化投资趋势在于产品规模会越来越大，策略不断丰富，量化技术也会不断发展，人工智能技术应用更加广泛等几个方面。

不过，随着入局者越来越多，量化私募也迎来了内外夹击的境况。私募排排网研究员姚京津指出，一方面，外资私募机构纷纷入华，包括桥水基金在内的全球高频量化巨头也是相继进入中国市场；另一方面，公募量化规模不断扩张，国内量化赛道更加拥挤。由于每个策略都有其生命周期，对于量化私募来说，寻求多样化的策略与收益来源，是公司长期发展的重中之重。

同时，行业内部竞争的激烈程度也不可小觑。上海珠池资产管理有限公司合伙人宋兴华表示，“通过我们的观察，这几年量化在高净值客户中认可度越来越高，造成一个现象，这个现象可能在两三年内都会存在，即包括银行私行、 子公司、信托的钱转过来之后，会加剧量化策略的竞争，也会令一些策略的有效性很快丧失掉，对组合基金来讲未来两三年有比较大的压力。”

他判断，当前确定性溢价逐渐受到理性客户的认可，巨量的资金涌入量化投资领域之后，对管理人和FOF机构形成了考验，产品业绩分化的情况会加剧。

而在深圳市衍盛资产管理有限公司投研总监王坚看来，国内量化投资竞争日趋激烈，可能存在的机遇有两个方面：一是向低频方向发展，更好地利用价量信息以外的有效信息；二是利用衍生品工具构建风险收益较高的对冲结构，获取更高的风险调整收益。

布局量化投资服务生态

值得注意的是，当国内量化私募基金管理规模快速增长之时，部分券商也在着手打造量化投资服务生态体系，其深意在于谋求向财富管理转型的又一突破点。

近年来，包括中信证券、招商证券、平安证券、第一创业证券在内的多家券商陆续推出了量化交易平台（系统），并持续投入人力、技术以及资金，通过构建相对完备的系统，链接量化投资参与各方的资源，为私募基金管理人提供包括交易、风控、数据在内的多方位服务。

据了解，第一创业于2019年推出“FIRST”量化服务体系，意欲打造量化生态圈，继而为量化投资提供品质技术领先、灵活多样的一站式服务。

朱剑锋表示，金融科技的快速进步，有利于量化投资拓宽投研边界、强化科学决策和提升投资收益。因此，大力推动量化投资服务体系建设，是顺应居民财富管理转型升级大趋势的点睛之作。

朱剑锋还提到，根据第一创业证券的研究，数字化、产品化、机构化是券商财富管理的三大特征，数字化是手段，产品化是桥梁，机构化是趋势。他透露，目前，第一创业证券正从交易服务入手，积聚力量向财富管理转型；而打造富有竞争力的量化投资服务能力，则是向财富管理转型的发力点之一。

招商证券机构业务部负责人在接受媒体采访时也谈到，量化交易的崛起不仅给券商业务带来新的盈利增长点，未来还会改变券商机构业务以及财富管理方向及生态。该人士认为，“量化交易除了给券商交易规模带来变化之外，还会引导客户对产品需求的改变。从今年量化产品规模的急速扩张可以看出，量化被市场接受的速度在加快。客户的需求在哪里，就是券商未来服务发力的方向。”

另外，除了服务于机构投资者，部分券商也寻求为偏好量化投资交易的个人投资者赋能。例如，第一创业证券近期就上线了为个人投资者提供集量化交易平台、量化策略功能和量化线上顾问为一体的专业服务体系。