新三板迎来深改时刻 将实现多市场互联互通

本报记者 吴婧 北京报道

呼声已久的“全面深化新三板改革”终于迈出重要一步。

11月8日，证监会就修订后的《非上市公众公司监督管理办法》和新起草的《非上市公众公司信息披露管理办法（征求意见稿）》（以下简称《分层管理办法（征求意见稿）》）公开征求意见。与此同时，全国股转公司配套制定了《股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌规则（试行）》《挂牌公司治理规则》，修订了《分层管理办法》《股票定向发行规则》《挂牌公司信息披露规则》和《股票交易规则》。

此次新三板改革对新三板发行、交易、市场分层、公司监管、投资者适当性等制度，进行了较为全面的调整和优化。一位全国股转公司工作人员对《中国经营报》记者表示，当前新三板改革的“施工图”已经出炉，下一步将明确“路线图”和“时间表”，确保各项改革措施平稳落地。

证监会的统计数据显示，截至2019年9月底，累计13219家企业在新三板挂牌，其中中小企业占比94%，民营企业占比93%，6388家挂牌公司发行股票10516次，融资4911.39亿元。

设立“精选层”为企业转板提供新思路

联讯证券分析师魏彬认为，一系列改革细则涵盖了分层（新设精选层）、融资（实施公开发行、优化定向发行）、交易（精选层连续竞价，提高集合竞价撮合频次）和监管（公司治理和信息披露）等几大方面的主要改革措施，搭建起了新三板全面深化改革的制度框架。

畅通多层次市场之间的有机联系，是此次新三板深改的核心内容。根据政策安排，经过公开发行并在精选层挂牌满一年、符合证券法上市条件和交易所相关规定的新三板公司，可以直接向交易所申请转板上市。

《分层管理办法（征求意见稿）》显示，精选层进入条件包括市值条件、财务条件、股权分散度条件以及规范性要求等方面。其中市值条件和财务条件共设定4套标准，总体“遵循市值和财务稳健性要求高低匹配的原则”。

2019年10月25日，证监会启动全面深化新三板改革。海通证券分析师钮宇鸣认为，此次改革，重点措施之一为新三板设立了“精选层”，以后在精选层挂牌达到一定期限，且符合交易所上市条件和相关规定的企业，可以直接转板上市。改革后，新三板市场将形成“基础层、创新层、精选层”三个层面，并为未来企业转板提供了全新的思路。

精选层的设立或将大大缩短企业转板上市的时间和流程。在钮宇鸣看来，本次改革前，新三板挂牌公司在沪深交易所上市需要经历“暂停转让——终止挂牌——A股审批上市”的基本流程，时间上平均需要3~5年，且上市的审核标准与其他企业无异；而改革后，精选层挂牌的企业可有机会“直接转板”。相较于以往的流程，“直接转板”将同步缩减新三板企业上市审批的时间和流程，从而减少原先因重复信披和重新核准程序造成的企业成本和监管成本，打通了中小企业成长的上升通道，让新三板更好地发挥其“承上启下”的作用。“我们预计改革落实后，时间和流程的简化将促进未来企业转板的申报数量出现明显的提升，新三板市场有望迎来新的一波申报热情。”