舒华体育IPO：净利润持续下滑 品牌建设待加强

李向磊,蒋政

在新三板挂牌的舒华体育股份有限公司（以下简称“舒华体育”）欲登陆主板市场。近日，中国证券监督管理委员会（以下简称“证监会”）官网披露舒华体育招股说明书显示，后者拟公开发行不超过5000万股，募集资金5.05亿元，用于二期生产基地建设、研发中心建设等项目。

《中国经营报》记者查阅招股说明书后发现，报告期内，舒华体育净利润增长不足1%，且出现下滑；与此同时公司收到的政府补助却在不断增长。另一方面，公司经营活动产生的现金流净额持续减少，应收账款不断增长的同时周转率却呈现下滑态势。此外，记者还注意到，占舒华体育营收比重约50%的跑步机产品近期还被检测出不合格。

当前IPO审核依旧严格。数据显示，5月以来，证监会发审委共审核了16家拟IPO企业，低于4月的19家，5月过会率为62.5%，依旧保持较低水平。“证监会发审委对拟IPO企业审核得更加全面细致，这也对企业的经营质量和持续经营能力提出了更高要求。”北京北方亚事资产评估事务所高级合伙人郑传国对《中国经营报》记者分析道，通常来讲，扣非净利润更能体现企业的经营质量，舒华体育扣非净利润持续下降，显然会为其IPO之路增添一定的变数。

转战主板

5月18日，证监会官网披露信息显示，舒华体育拟公开发行不超过5000万股，募资5.05亿元，用于二期生产基地建设等项目。同日，舒华体育在新三板系统发布了一则关于股票暂停转让的公告，这意味着其距离登陆主板又近了一步。

据了解，舒华体育主营业务为室内健身器材、室外路径产品以及展示架的研发、生产和销售，2016年8月挂牌新三板，证券代码为839064。

获取更高的市值，降低融资成本被外界认为是舒华体育转战主板的重要原因。据了解，在新三板挂牌的舒华体育市值不超过10亿元，而同为健身器材行业的英派斯（002899.SZ）上市后，股价一路上涨，最高曾达49.30元/股，截至5月31日，英派斯价格为28.40元/股，市值34.08亿元。

然而，转战主板的舒华体育不得不面对营收增长放缓，扣非净利润持续下滑等事实。记者查阅公司招股说明书发现，报告期内，公司营收分别为10.58亿元、10.63亿元、11.32亿元，同期净利润分别为1.33亿元、1.34亿元、1.27亿元。同时期，舒华体育收到的政府补助分别为561.17万元、1362.86万元、3319.75万元，占当期利润总额的比例分别为3.13%、7.52%、19.07%。

若扣除报告期内收到的政府补助，舒华体育的净利润约为1.28亿元、1.23亿元、1.03亿元，处于持续下滑态势。

“报告期内，企业营收增长缓慢，扣非净利润持续下滑，这将会为其冲击IPO增加不确定性因素。”郑传国表示，当前IPO审核更注重企业的经营质量和持续经营能力，如果营收和净利润不能保持同步增长，那么也反映出企业的盈利能力有待提升。此外，舒华体育的经营活动产生的现金流量净额持续减少，说明企业的自我造血能力还有待提高。

记者注意到，报告期内，舒华体育的经营活动产生的现金流量净额出现大幅下滑。具体来看2015～2017年，经营活动产生的现金流量净额分别为1.23亿元元、0.95亿元、0.57亿元。

此外，值得注意的是，报告期内舒华体育的应收账款在不断增加，由期初的2.08亿元增长到期末的2.46亿元。与此同时，其应收账款周转率在不断下滑，由5.81次下滑至4.55次。在招股说明书中，舒华体育解释称，应收账款增加系主要客户阿迪达斯回款周期延长等原因导致。