高盛中国淘金33年：播种机OR收割机?

著名的华尔街投行高盛在中国沉寂了几年之后，再次出现在公众的视野当中。

有报道称，高盛日前清仓减持A股上市公司口子窖的股权，总共套现约50亿元，净赚10倍以上。而高盛上一次受到媒体关注则要追溯到2013年。当年5月，高盛清空了其持有7年的工行H股，累计投资获利72.8亿美元。

在高盛Pre-IPo投资项目的案例中，获利十几倍、几十倍的“买卖”不胜枚举。自1984年高盛在香港设亚太地区总部至今，高盛运用自己在国际金融界权威投行的地位，通过信息披露、对赌交易、逆向操作等手段获得高额的投资回报。

投资收益率惊人

继1984年设立亚太地区总部后，1994年，趁着中国金融市场开放的契机，高盛在北京和上海分设代表处，正式进入中国内地市场，并通过入股中资大型企业、担当承销商等途径向中国市场全面渗透。

高盛在帮助中资公司海外股票发售中，一直占据领导地位，中国移动（0941.HK）、中石油（PTR.N）、交通银行（3328.HK）、中银香港（2388.HK）上市背后都有它的身影。

高盛还创下中国资本市场许多“第一”的纪录。如第一家获准交易B股股票的外国投资银行、替内地国企完成史上第一个债务重组项目、第一批获得中国发放QFII资格的机构等。根据彭博社此前的统计，高盛在进入中国市场的第十个年头，其在亚洲的收入有一半来自中国。

2007年7月12日，被誉为中国矿业明珠和资源之王的西部矿业（601168.SH）隆重上市，这是高盛首例A股上市公司PE股权投资案例。而中国国内券商PE直投试点，直到2009年5月才真正大规模放开。

2009年3月5日，西部矿业发布公告，称2008年8月7日至2009年 3月3日，高盛减持西部矿业股份，减持股份占公司总股本的5%。若按减持期间市场均价8.67元计算，高盛累计套现10.3亿元。

值得注意的是，上述对于西部矿业的投资和减持，均由高盛全资子公司Goldman Delaware操作完成。

高盛大规模减持之时，恰逢全球金融危机爆发、A股市场大跌。西部矿业的股价亦从历史最高价68.5元最低跌至5.30元，许多人认为高盛是在割肉大甩卖。而据计算，高盛持股西部矿业1.923亿股的全部投资成本只有9610万元，以减持市值和持股成本计算，单单西部矿业5%股权减持就已全部回收投资，且取得的投资回报率高达974.3%。

有业内人士测算，在享受西部矿业现金支付股利和超大比例送转增股后，高盛每股投资成本仅为0.34元。

无独有偶，双汇发展（000895.SZ）的分红方式与西部矿业上市前股份疯狂扩张的做法如出一辙。2006年，高盛在收购双汇集团35.72％的股份时，遭遇到要约收购30％底线的难题；旋即，高盛联合鼎晖中国成长基金Ⅱ、香港罗特克斯有限公司等联合中标，从而拿下了中国最大的肉类加工企业的控制权。2009年11月高盛转让持有双汇股权的半数，获利1.5亿美元。此后3年高盛从双汇分得的红利也大为可观，至少拿到数以亿计的现金分红，投资回报率达到240%。

高盛参股双汇发展以后，从2003年到2008年，双汇发展的营业收入和净利润增长率分别是262.28%和160.46%，但同期其总资产和股权权益仅分别为43.50%和38.47%。自2004年起已经连续四年分红超过利润的60%，其中以2006年与2007年最甚，分红方案均为每10股派8元，其中2006年度现金分红41084.4万元，2007年度现金分红48479.59万元，分别占当年合并报表净利润的88%和86%。2008年比例有所回落，每10股派6元，但仍占净利润的52%。

入主双汇发展前，高盛已拥有双汇在肉制品领域的最大竞争者雨润食品集团13%的股权，当时业内人士就曾担心，收购双汇之后，高盛将垄断中国肉类加工业。