奋达科技高溢价收购 业绩稳定性遇“拦路虎”

以美发小家电、多媒体音箱发家的深圳市奋达科技股份有限公司（以下简称“奋达科技”，002681.SZ)在转型的路上渐行渐远。

继收购欧朋达科技（深圳）有限公司（以下简称“欧朋达”）涉足消费电子精密金属结构件之后，奋达科技以逾十倍溢价收购该领域另一标的深圳市富诚达科技有限公司（以下简称“富诚达”）日前获证监会受理。

“主要因为标的公司未来发展前景较好，业务规模和盈利将有较大增长所致。”奋达科技表示，高溢价并购，布局精密金属结构件业务是为推进公司智能终端战略转型的需要。奋达科技董秘办相关人员也向《中国经营报》记者表示：“富诚达可充分利用奋达科技的融资渠道进行融资，解决资金、产能、设备等瓶颈。二者后续将释放出战略、业务、财务等层面的协同效应。”

这种从家电拓展至移动智能终端的转型路径受到业内看好，有助于奋达科技在业务方面延伸至利润空间丰厚的移动电子消费品产业链上游。但富诚达主业波动性大、客户集中度高等特点也令奋达科技的业绩稳定性蒙上了不确定性色彩。

标的资产埋业绩隐忧

标的富诚达自2009年成立以来，便专注于智能手机、可穿戴设备等消费电子类精密金属结构件的研发、生产和销售。

据中天华出具的《评估报告》显示，相比于资产基础法评估下富诚达增值率为90.60%而言，在此次收购所应用的收益法下，富诚达净资产账面价值为2.50亿元，评估值为28.95亿元，评估增值率高达1058%。也就是说，奋达科技拟以10余倍溢价收购富诚达。

“本次交易标的公司的估值及作价较账面净资产的增值较高，主要因为标的公司未来发展前景较好，业务规模和盈利将有较大增长所致。”奋达科技解释称。

富诚达也承诺期间实现的扣非后净利润承诺数总额不低于8.10亿元，其中2017年度、2018年度、2019年度扣非后净利润分别不低于2.00亿元、2.60亿元、3.50亿元。

值得注意的是，在收购前的2016年度，富诚达经审计的合并报表归属于母公司净利润较2015年下降了0.36亿元。这种业绩波动也招致深交所的问询。对此，奋达科技解释称，主要系富诚达当期技术研发费用上升和主动终止与星展银行签订的远期外汇交易合同所致。

实际上，这并非奋达科技首次开展精密金属结构件领域收购。奋达科技于2015年2月将同领域的欧朋达收至麾下。二者只是在客户群上有所差异：富诚达的主要客户为Apple，其生产旺季一般为6月至11月；欧朋达的主要客户为SONY、vivo，4月至9月为生产高峰期。

然而，奋达科技的业绩已然受到欧朋达的影响。据奋达科技2017年第一季度财报显示，报告期内营业收入同比增加14.22%，但净利润及扣非后的净利润分别为-16.14%、-28.60%。

面对这种营收冲高净利润下滑的局面，奋达科技董秘办相关人士介绍：“主要系三星手机面板产能供应紧张等，致欧朋达所获得的手机厂商的金属结构件订单相应顺延所致。”其续称，伴随欧朋达订单陆续展开，公司第二季度业绩回升属大概率事件。

著名经济学家宋清辉认为：“若业绩不达预期或者收购计划受挫，不但奋达科技业绩将承压，投资者也将承担为此买单的责任。”

除了标的资产主业的波动会影响奋达科技业绩的稳定性外，富诚达近年来主营业务收入的90%以上均来自于前五大客户。