业绩波动明显盈利存疑 华瑞股份IPO火速获批引争议

3月15日，华瑞股份有限公司（300626.SZ，以下简称“华瑞股份”）发布《首次公开发行股票并在创业板上市发行结果公告》称，华瑞股份首次公开发行不超过2500万股人民币普通股的申请已获中国证监会证监许可核准。此前，华瑞股份于2月24日获得证监会核发的IPO批文，拟登陆深交所创业板。从1月20日首发申请通过到拿到批文，华瑞股份仅用了一个月的时间，速度之快一时在市场引起争议。

然而，华瑞股份的业绩表现并不抢眼。3月1日华瑞股份发布的招股意向书显示，2014年度、2015年度和2016年度，华瑞股份归属于母公司股东的扣非净利润分别为2102.72万元、1538.43万元和3264.31万元，公司业绩波动明显。其中，2015年公司盈利仅1500万元左右，盈利能力遭到质疑。

据悉，此前在华瑞股份的发审会上，即有发审委员要求华瑞股份说明在营业收入低于去年同期的情况下，2016年上半年净利润却大幅上涨的原因以及全年业绩预计同比上涨100%的原因及合理性。

对此，近日《中国经营报》记者致电华瑞股份相关负责人士，对方表示：“最近准备发行的事情比较忙，不便接受媒体采访。”

IPO获批引争议

据了解，去年5月31日曾有消息指出，证监会进一步明确了对IPO审核设立净利门槛：最近一年创业板净利润3000万元以下、主板中小板净利润5000万元以下的拟IPO企业，将最大概率地实行劝退。

而根据华瑞股份去年12月提交的招股说明书（申报稿），2014年、2015年、2016年中期公司归属于母公司股东的扣非净利润分别为2102.72万元、1538.43万元和1103.51万元。当时申报时2016年度全年业绩尚未公布，而2015年扣非净利润仅1538.43万元尤其显眼，正因为此，华瑞股份的火速过会遭到了争议。

“证监会审核一般是具体公司具体分析，不会一刀切，之前证监会比较关注客户的关联交易问题，但尽管有些公司对客户的依赖程度比较大，最后也还是过会了。不过从大方向上来看，一般信息披露不准确或不完整的情况下，IPO容易被否。”申万宏源证券分析师林瑾在接受《中国经营报》记者采访时表示。

记者查询发现，根据证监会2009年3月公布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，创业板上市具有一定的条件：一是发行人应当具备一定的盈利能力。要求发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长。或者要求最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%；二是发行人应当具有一定规模和存续时间；三是发行人应当主营业务突出，同时要求募集资金只能用于发展主营业务；四是对发行人公司治理提出从严要求，要求董事会下设审计委员会，强化独立董事职责，并明确控股股东责任。

经济学家宋清辉告诉《中国经营报》记者，IPO被否一般有三个原因，一是盈利能力不足问题，二是历史沿革问题，三是企业治理不规范。“华瑞股份申报时净利润不足2000万元，与监管层对IPO审核设立的净利门槛相距较远，但其竟然也能够顺利过会，一方面说明现在证监会的审核标准具有‘弹性’，另一方面则意味着这里面可能会存在问题，例如是否是‘网开一面’等，还待进一步观察。”

林瑾指出，业绩平平却顺利过会的不止华瑞股份一家，去年1月在上交所挂牌上市的上海至纯洁净系统科技股份有限公司（下称“至纯科技”）同样如此。根据招股说明书，至纯科技2015年度的扣非净利润仅为1572.14万元。

业绩波动明显

华瑞股份于3月1日最新发布的招股意向书显示，2016年度，华瑞股份归属于母公司股东的扣非净利润出现大幅上涨，达到3264.31万元。对此，公司的解释是：“由于经济活动影响因素较多，公司将受到来自宏观经济、行业发展、自身经营及财务等因素的不确定性影响，从而导致经营业绩出现波动。不排除公司在证券发行上市后，可能出现营业利润短暂下滑超过50%的风险。”

同时，值得注意的是，华瑞股份在招股意向书中透露，公司主营业务为电机换向器的研发、生产和销售，而生产换向器的主要原材料为铜材和电木粉，原材料成本占生产成本的 50%以上，原材料价格的变动将直接影响公司产品成本及经营业绩。报告期内，铜材的采购价格呈现总体下跌的趋势。如果未来原材料价格出现较大幅度的波动，而公司不能合理安排采购计划控制原材料价格波动的影响，不能及时通过调整产品价格传导成本压力，将对公司盈利能力产生不利影响。