资本“围猎”新金融 曲线上市成主流

无论监管细则如何严格，资本市场仍未减少对互联网金融的兴趣与关注。

数据显示，2016年上半年中国互联网金融投融资市场发生的投融资案例共计174起，融资金额约为610亿元。与2015年同期数据相比，2016上半年的投融资规模增长达337%以上，单笔投融资额上升明显。

与此同时，互金概念股价节节攀升，激发了不少上市企业参与其中。据网贷之家数据显示，截至7月，通过控股、参股等形式参与到网贷平台之中的上市公司有82家之多。

《中国经营报》记者梳理公开资料发现，在互联网金融领域，目前受到资本市场较多青睐的多为网络借贷、第三方支付、互联网保险以及金融集团类公司。但由于面临较大政策风险，互金机构直接上市成为奢望，大多数平台采取曲线上市路径。

对此，民贷天下CEO陈挺认为，政策环境方面，互金行业的监管正处于高潮期，国内资本市场选择了观望态度;市场方面，行业整顿不断，分化加剧，良莠不齐，能够直接进入国内资本市场的少之又少。此外，绝大多数互金平台尚未实现盈利，而A股门槛较高，如必须连续盈利3年就已经拒绝掉一大批;从企业实际情况来看，互金企业既要适应监管也要在竞赛中生存，当前更多的还是摸着石头过河，在企业运营管理、商业模式、风控体系、平台信用度等诸多方面也需要不断完善。

上市路径

近年来，互联网金融市场规模的高速增长可谓有目共睹。据中投顾问研究报告显示，2016年中国互联网金融行业市场规模将达17.8万亿元，2020年预计将达43.0万亿元。未来五年行业年均复合增长率约为24.67%。

达安金控中小事业部负责人徐北认为，当监管细则出台意味着游戏规则的落定，一些大的机构更愿意在游戏规则下进行资本运作。而且监管越严，实力雄厚的企业更容易发展。

值得注意的是，在进军资本市场的过程中，各类互金机构的上市路径不尽相同，结局更是有喜有忧，也不乏失败收场的案例。

截至目前，除了宜信旗下P2P平台宜人贷于去年底在美国纽交所上市，成为纽交所中国互联网金融第一股外，更多互金机构仍以国内市场为重。

记者梳理公开资料发现，目前“上市系”概念互金机构主要通过三种方式与资本市场进行对接：借壳、挂牌新三板以及冲刺A股主板上市，而事实上A股大门尚未放开，主板上市更多依赖引入上市公司持股。

首先，较长一段时间内，证监会对于互联网金融企业申请上市的态度不甚明朗，借壳上市成为不少互金平台的首选路径。去年5月，钱包金服完成对中融金(北京)科技有限公司的收购;同年10月底，A股上市公司奥马电器收购了中融金。据了解，主营信贷、财富管理等业务的钱包金服目前是奥马电器的金融科技事业部品牌。

与此同时，早在去年2月份，红岭创投董事长周世平便放言三年内实现国内资本市场上市的目标，而三元达则一直是红岭创投借壳上市的“绯闻对象”。不止借壳A股，前一两年，互联网金融企业通过借壳曲线进入新三板的情况也时有发生。

各类互联网金融企业纷涌进入新三板市场，这与相关政策的出台不无关系。自中国人民银行等十部委联合印发了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，鼓励符合条件的优质从业机构在主板、创业板等境内资本市场上市融资后，多家互联网金融企业陆续登陆新三板。

网贷平台方面，融都科技成功登陆新三板，被视为“中国互联网金融系统第一股正式诞生的标志”。此外，国资系网贷平台民贷天下、PPmoney等也在纷纷筹备挂牌新三板。互联网保险方面，灵犀金融成为登陆新三板的“互联网保险第一股”。消费金融领域里，新三板挂牌公司南京软智科技全资收购北京钱得乐科技有限公司100%股权，金蛋理财因而挂牌新三板。

不过，随着今年上半年《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》(以下简称《通知》)和《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》(以下简称《办法》)的出台，类金融企业被明确阻于新三板门外，且已进入新三板的P2P公司将无缘创新层并受到交易限制。