山东信托闯关H股 业绩指标下滑、问题信托或成拦路虎

国庆期间，山东信托向香港联交所递交了IPO招股申请书。若闯关成功，山东信托将成为内地首家在香港上市的信托公司，也是信托行业22年首位上市“破冰”者。

此次披露的招股书显示，山东信托多项业绩指标出现下滑，有26个问题项目。不仅如此，在当前H股相对低估值背景下，一些此前赴港上市的城商行等金融机构纷纷选择回归A股，不禁让人对山东信托的逆势H股IPO前景产生担忧。

《中国经营报》记者联络山东信托询问H股IPO进展事宜以及其后前景，公司相关人士告诉记者，“目前尚未有需要披露的信息。”记者注意到，在招股书风险提示中，山东信托称：“公司股份日后在公开市场大量出售可能会对H股当时市值和日后筹集额外资金能力造成重大不利影响。”

上半年业绩下滑严重

若进展顺利，山东信托从递交申请到完成上市仅需3个月时间。

2016年6月底，山东银监局批复其H股发行规模不超过6.47亿股，若行使超额配售权，则发行规模不超过7.44亿股，所募集资金若扣除发行费用，将全部用于补充资本金。

万得资讯显示，2015年山东信托在所有控股股东具有地方政府背景的信托公司当中排名第五;从信托资产总额来看，在全国68家信托公司当中排名第二十。不过在68家信托公司中，山东信托的经营状况并不突出。

根据山东信托递交的招股书显示，今年1~5月，公司净利润达2.83亿元，同比下降50.91%。经营收入为3.78亿元，同比下降62.15%。而在此之前的2013年至2015年山东信托的总经营收入分别为15.37亿元、17.66亿元和17.86亿元。同样的，2016年前5个月，2013年、2014年和2015年，山东信托归属于母公司净利润分别为8.90亿元、9.86亿元、10.76亿元。

关于今年上半年经营收入减少的问题，山东信托在招股说明书中表示：“一方面源于股市波动，2016同期以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值有所减少;二是企业融资成本普遍降低及不同融资来源竞争加剧，导致信托报酬及利息收入减少。”

此外，山东信托平均实际信托报酬率逐年下滑，且远低于信托行业平均报酬率。数据显示：山东信托平均实际信托报酬率从2013年的0.48%下跌至2014年的0.41%，并从2015年的0.37%下跌至2016年前5个月的0.31%，这也使得山东信托信托手续费及佣金收入有所减少，由2014年的12.85亿元减少至2015年的10.52亿元。

对此山东信托认为，这主要由于央基准贷款利率下降，以及对中国高素质投资项目的竞争，不同金融机构及其他融资来源中大型机构及高净值个人客户的竞争，导致中国经济增加放缓及融资成本降低。

为应对挑战，山东信托采取的措施是，减少大部分新推出信托产品的信托报酬率。不过有信托业内人士指出，“此种策略是否真正管用，还需市场检验。”

另据招股书披露，山东信托共产生26个问题信托项目。其中固有资金向18个项目提供流动性支持。截至2013年、2014年、2015年及2016年前5个月，为问题信托项目提供流动性支持所用固有资金分别为0.51亿、3.42亿、8.88亿、7.4亿元。

对此，山东信托称会采取市场化、个性化的风险处置方案，每个风险处置方案都是特备定制的，因此每个方案之间存在差异。据悉常用的处置方法包括：加强催收力度或强制执行抵质押品，并采取法律行动;将信托项目延期;出售问题项目资产;使用固有资金向问题项目提供流动性支持等。

不过记者注意到，截至2016年5月底，用作流动性支持并于其后收回的固有资金合计4.4亿元。2016年前5个月，山东信托运营现金流量净额为-0.53亿元，原因在于合并信托计划授出巨额新增贷款及作出以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产的新增股权投资。

招股书称，未来山东信托将继续巩固传统业务运行，提升主动管理能力，拓展资产管理、财富管理领域的信托业务，通过不断创新抓住新的业务机会。计划开展QDII、QDIE业务作为拓展国际业务的切入点。