理财收益率持续下行 银行投资端转型

郝亚娟,张荣旺

自资管新规以来，银行理财收益率一路下滑。

据融360大数据研究院发布的零售金融周报显示，8月26日～9月1日这一周银行理财收益率较前一周下降7个基点至4.03%。《中国经营报》记者从业内人士处了解到，从资产端来看，资管新规出台后，银行对非标债权资产投资一度停滞，且去年以来债券市场的频繁违约导致很多银行风险偏好收紧，配置信用债的要求趋严，导致银行理财“收益上不去”。

另外，资管新规出台以来，银行方面也在积极向净值化管理转型。据中国银行业协会和银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财业务发展报告（2018）》（以下简称《报告》）显示，2018年净值型理财产品发行提速，全年共发行净值型产品5609只。各家银行发布的2019年半年报显示，上半年银行净值化产品发行提速，相较2018年末均有所上升。

不过，从净值型产品的发行方来看，国有行和股份行是“主力军”。某农商行人士坦言，目前净值化转型的难度主要在于“思路还没转换”。

理财收益下滑

据融360大数据研究院发布的零售金融周报显示，8月26日～9月1日这一周银行理财产品收益率全线下跌。其中，以货币基金为底层资产的宝宝类理财产品平均7日年化收益率下降2个基点；银行理财收益率较前一周下降7个基点，达4.03%。

自资管新规出台以来，银行理财收益率保持下滑态势。对此，普益标准研究员于康告诉记者，理财产品收益下滑主要是资金端和资产端两方面原因造成。“从资金端来看，今年以来，央行采取多项措施呵护流动性，银行体系流动性相对充裕，市场利率下行，带动银行理财资金成本下降。”

“市场利率快速下行，理财收益率与整体利率下行方向一致，直接影响理财产品收益率。”某股份行资管部负责人告诉记者。

从投资端来看，于康指出，当前转型过渡期，银行资产端仍在持续调整，随着存量高收益非标资产到期，银行难寻合适资产维持产品收益，且在内部经济下行压力以及外部局势不确定性加持下，银行理财产品更偏向配置稳健收益资产。

金融监管研究院资管研究部总经理周毅钦向记者分析，资管新规出台以来，非标债权资产投资一度停滞，使得商业银行以往的非标投资优势无法继续发挥，而非标资产在商业银行理财投资资产中又往往体现“压舱石”作用，故资产整体投资收益受到了明显影响。

来自浙江某农商行金融市场部负责人坦言，当前收益稍微高一点的债券，风险较大不敢投；如果从收益角度来考虑，确实是“资产荒”，没有好的资产可以挑了，这也导致了理财端的收益率降低。

值得一提的是，从去年下半年开始的债权市场违约乱象使得银行收紧对信用债的投资。广东某城商行资管部人士告诉记者：“行内风险偏好收紧，资产收益比较低，很多资产投不了，收益肯定会降低。目前我们主要配置高评级信用债。”

记者了解到，与此前激进投资债券市场不同的是，部分农商行今年在债权类资产的配置也变得谨慎。中证鹏元金融机构组董事总经理王一峰认为，部分农商行较高的资金来源成本决定了其较高的投资风险偏好。为了实现规模的快速扩张，近年来部分农商行加强了主动负债管理，通过发行同业存单、理财产品等方式来做大表内表外业务，相对于普通存款，这类资金来源成本较高，必然要求配置更高预期收益率的投资标的。