跨境并购“降温”中资银行理性应对

秦玉芳

6月14日，曲美家居拟联合华泰紫金通过境外子公司QumeiInvestmentAS收购挪威奥斯陆证券交易所上市公司EkornesASA至少55.57%（经充分稀释）到100%的已发行股份，预计40.6亿元万人民币。

据同花顺数据显示，2018年以来130余家A股上市公司和新三板企业发布跨境并购公告，但实际上，海外并购规模在2016年达到高峰，但受外部环境冲击，2017年中国企业跨境并购增速下降，趋于理性。

分析认为，尽管去年以来规模下降，但中国企业海外并购的内在动力仍然强劲。随着市场化并购的趋势加强，企业境外并购的出资结构开始多元化，企业可通过境外融资平台降低资金出境难度。与此同时，国内中小银行在支持企业走出去方面态度积极。尽管国际运作方面经验不足，但随着资源配置能力的不断提升，未来中小银行在中国企业跨境并购方面将会越来活跃。

跨境并购量回落

据曲美家居2018年6月14日发布的《重大资产购买报告书》显示，拟联合华泰紫金通过境外子公司Qumei Investment AS收购挪威奥斯陆证券交易所上市公司Ekornes ASA至少55.57%（经充分稀释）的已发行股份，至多为标的公司全部已发行股份，合计40.63亿元人民币。这也是目前为止家居行业规模最大的一次海外并购。

曲美家居在6月13日回复《上海证券交易所<关于曲美家居集团股份有限公司重大资产购买报告书（草案）信息披露的问询函>》公告中指出，根据测算，本次交易需资金为 20.43亿元至 36.77亿元；招商银行上海分行将为本次交易提供不超过等值 18 亿元人民币的欧元贷款额度。

据同花顺数据统计显示，2018年以来，包括曲美家居在内的逾130家A股上市公司及新三板企业发布境外并购公告，大部分仍在进行中，但仍有10余家跨境并购交易显示失败。

中信银行总行投资银行业务专家王晓表示，2016年是中国企业走出去的高峰一年，但也出现了一些盲目投资的情况；随着相关监管政策的出台，2017年上半年企业资金出境难度上升，但整体来看，去年全年整体交易量仍然很高，且中国企业走出去跨境并购市场更趋于理性，非上市公司和民营企业开始更加活跃，关注重心也在向欧洲成熟市场转移。

汤森路透在《中国投资银行业5年回顾报告中》（以下简称《报告》）指出，中国企业相关的（成为收购方或目标方）并购在过去五年呈上升趋势，2016年中国跨境并购以1826亿美元创下历史新高，主要来自于中国化工以442亿美元收购先正达的交易。

《报告》认为，尽管2017年并购交易仍保持强势，但相比去年已有16%的显著下降，这很大程度上是由于跨境并购交易相比去年同期下降了33%。

中国人民大学重阳金融研究院高级研究员刘志勤认为，去年中国企业海外并购出现下降主要是受国际因素影响。“欧美很多国家政府采取收缩和保护政策，对境外企业投资敏感高科技企业出台了很多限制条件，这也是阻碍中国企业走出去的最大瓶颈，而且这一阻力会越来越大，很多海外并购案例失败也与此有关。”

刘志勤还指出，随着“一带一路”倡议的推进，国内金融机构对于支持“一带一路”直接项目投入了更多的精力和资源，对于单纯的企业跨境并购支持力度减弱，除非特别重要的项目。“这一定程度上也对企业走出去参与跨境并购形成了制约，但关键原因还是外部因素的限制。”