中小银行价值回归：强监管＋解禁潮来袭

张艳芬,张漫游

去年上市的5家农商行次新股迎来解禁潮。

9月下旬无锡银行公告，有约6.07亿限售股于9月25日上市流通，而9月25日这一天无锡银行股价跌停。10月9日上市农商行还将迎来常熟银行的限售股流通。

相对于大盘银行股的低估值，上市农商行的市盈率远高于行业平均水平。但随着限售股解禁潮的到来，新上市小银行的估值开始回归。今年以来金融监管政策开始趋严，尤其是同业、理财业务监管力度加强，中小银行依赖规模增长的发展模式发生变化，去年上市的次新银行股开始趋向基本面的理性区间回落。

非流通股解禁

去年上市的银行包括江阴银行、无锡银行、吴江银行、常熟银行以及张家港行5家农商行以及江苏银行、贵阳银行、杭州银行、上海银行。其中，5家农商行均来自江苏省，并在上市后相继引领了几波次新股行情。

随着今年9月和10月次新银行股首次公开发行的部分限售股陆续解禁，部分银行股价开始回落，尤其是解禁当日，股价容易出现暴跌的现象。

9月25日，无锡银行股价放量跌停。当天无锡银行解禁首发原股东限售股份6.07亿股，据了解，这批解禁的限售股约占无锡银行总股本的32.85%，按照前一交易日收盘价计算，解禁市值高达65.80亿元。

当天，其他四家上市农商行股价均出现连锁下跌，其中江阴银行股价下跌5.58%、张家港行跌幅4.87%、张家港行跌幅4.87%以及常熟银行下跌3.89%。

早在9月初，首家上市的农商行江阴银行迎来5.09亿股首发原股东限售股解禁，解禁股数占其总股本的28.79%，解禁当天收盘江阴银行股价大跌7.31%。

目前，江苏银行、贵阳银行、江阴银行、无锡银行已经有部分首发限售股股份解禁上市，紧随其后，常熟银行的部分首发限售股也将在10月9日解禁。

除了大额解禁潮的“刺激”，分析人士认为股价暴跌也源于高估值和业绩的不匹配。即使目前5家上市农商行遭遇不同程度的跌幅，但其市盈率明显高于行业平均值。

今年以来，以农商行为代表的次新银行股，二级市场暴涨行情此起披伏，以致多次停牌自查。

其中无锡银行股票在今年5月2日、5月3日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，因为属于股票交易异常波动，而被上交所要求停牌自查。结果5月5日复牌后，再次连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，只好再次停牌。而当其股票于5月15日二度复牌后，终于股价开始从“山顶”回落，之后一路下跌到“腰斩”，股价从当时最高的每股23.69元到9月28日的收盘价每股9.12元，跌幅达57.48%。

无锡银行半年报显示其业绩不俗，今年上半年该行实现实现营业收入13.86亿元，同比增长12.86%；实现归属于上市公司股东的净利润5.22亿元，同比增长10.41%。