央行11天净回笼4300亿 业内:别对逆回购停滞过度解读

昨日，央行发布公告称，受地方债发行缴款等因素影响，银行体系流动性总量有所下降但仍处于较高水平，4月10日不开展公开市场操作。这已是央行第11日暂停公开市场操作，同时，公开市场昨日有100亿元逆回购到期，就此计算，央行昨日实现净回笼100亿元。央行11天累计实现净回笼资金4300亿元。

中银国际证券首席宏观分析师朱启兵表示，央行连续保持未投放逆回购，主要由于3月份财政支出增加，同时可能仍有部分流通中现金（M0）回流，应该基本能够对冲公开市场到期资金和外汇占款减少的规模，因此在季末时点过后，整体流动性水平应该相对充裕，不必对近期停止逆回购操作的行为做过度解读。

4月10日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）多数下跌。其中，隔夜Shibor跌5.37个基点，报2.4420%；7天期Shibor跌3.4个基点，报2.7070%；1个月期跌4.34个基点，报4.0746%，连续10日下跌；3个月期跌0.7个基点，报4.3320%，已连续10日下跌。

统计数据显示，本周（4月8日-14日）央行公开市场将有1300亿元逆回购到期，周一到周五到期量分别为100亿元、200亿元、400亿元、400亿元和200亿元，此外周四还有2170亿元中期借贷便利（MLF）到期，无正回购和央票到期。

朱启兵认为，由于今年基础货币存在比较大的缺口，2017年M2增速的目标为12%，即便按照M2增速10%，货币乘数为5.2的“极端”情况来考虑，全年基础货币也至少需要净增加2.5万亿元左右，叠加货币政策工具到期的因素，全年基础货币缺口较大。因此尽管近期央行连续暂停逆回购，但从全年看不具备缩量的空间，可能投放工具有所改变，目前月初阶段流动性总量相对良好，但本月中旬起仍然面临4515亿元MLF到期和缴税压力，届时流动性可能面临一定的考验，需警惕货币政策操作滞后造成流动性供给错位的风险。

海通证券首席宏观债券研究员姜超表示，4月份公开市场有7000多亿元到期，财政存款将回收流动性5000亿元左右，此外，美联储缩表预期或加剧资金流出压力，资金面状况取决于央行资金投放力度。从下周开始企业缴税因素开始凸显，还有2170亿MLF到期，若央行持续暂停公开市场操作，资金面或趋紧。依然维持7天回购利率中枢在3%的判断。