MPA考核演义：最后关头中小银行急寻债券代持

话说，银行是爷，跟着银行有肉吃，但跟着银行也有试考。这不，刚刚过去的一季度末，银行业经历了“史上最严MPA考核”，众多非银机构也跟着经历了一场惊心动魄的“陪考”。

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所谓MPA，即宏观审慎评估体系。在MPA考核制度下，央行每季度会对商业银行诸多指标进行事后评估，同时按月进行事中事后监测和引导。值得关注的是，从2017年一季度开始，表外理财被纳入广义信贷口径，成为MPA考核中的一项重要指标。

例如，在3月29日、30日这最后关头，一些中小银行为规避监管紧急寻求债券代持，券商、基金等非银机构为了“讨好”这些爷，狠狠心不顾去年“萝卜章”代持事件的教训，义无反顾的帮忙接券。

同时，受MPA考核等因素的影响，一季度末资金面较为紧张。一些拿了银行这位爷太多钱的货币基金，这段日子过得难免提心吊胆，产品收益表现较为一般。反倒是一些以散户资金为主的货币基金呈现净申购，这些基金经理凭借手里充足的弹药趁势做高产品收益。

下面，听中国证券报（ID：xhszzb）记者为您一一道来。

第一回

最后关头“大哥”急寻代持冒险接券“小弟”自有思量

画外音：已至MPA考核的最后关头，但偏偏此时，有“大哥”落难，考验“小弟”的时候到了。

3月31日下午，一位资管机构固收人士坦言，逼近一季度末MPA考核，特别在29日、30日这两天，不少中小银行在银行间市场紧急寻找代持机构，想把手里的一些信用债先转出去。

中信建投证券近期的一份研报认为，虽然冲击较预期小，但一季度MPA考核仍呈现部分压力。

首先，今年一季度广义信贷的基数来源于去年一季度，其中表外理财的基数明显较低；

第二，今年部分银行收到容忍度取消的通知，严厉程度部分上升，并且没有包含在银行原先的计划内；

第三，一、二月信贷资产部分回暖，即表内资产增长方面也有一定的压力；

第四，在中性货币政策环境下，当前资金面较脆弱，流动性的边际变化影响加大，一季度末叠加光大转债(102.600, 2.60, 2.60%)冻结资金及3月末大量同业存单到期，导致冲击加大。

“对于这一次考核，很多机构没什么经验，一些中小银行估计是直到最后几天才测算出风险指标超了，所以在这几天赶紧找代持”，前述资管人士坦言，由于券商、基金等非银机构不参与MPA考核，因此接券的多是这类非银机构。

业内人士介绍，所谓债券代持，是对一类操作手法的俗称。其操作手法可简化为：债券持有方A与代持方B达成线下协议，A将持有的债券转让给B，约定在一段时间后以特定价格赎回，并给B支付相关费用。

值得关注的是，在去年年底债市大跌中，国海证券(6.490, 0.10, 1.56%)“萝卜章代持违约事件”被曝光，后在多方撮合之下，国海证券才与相关接券方达成解决方案。该事件暴露出债券代持业务中潜在的道德风险，一度加剧了债市机构之间的不信任，不少机构甚至因此停止债券代持。