本地机构包揽7成 长江证券“溢价”增发融83亿

长江证券定增计划终于尘埃落定。

日前，长江证券发布非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书。公告显示，该定增最终发行价格为10.56元/股，发行数量78700万股，募集资金总额达到83.1亿元。该发行价较发行当日收盘价10.34元/股略有溢价。

至此，这一拖延了一年有余的非公开发行计划终于落地，并成为了自去年以来上市券商中最大的一笔A股定增。

记者了解到，长江证券已有5年未进行过股权再融资(指定增和配股、公开增发)。

长江证券作为长期居于第二梯队的区域券商，从刘益谦的“财务投资”、三峡资本的进入到今年以来高层人事的变动和内控架构、业务条线的梳理调整，已让其赚足了市场眼球。

发行价格不断调低

2015年以来，随着A股剧烈波动，市场环境的变化让上市券商此前颇为疯狂的“定增热”消退。

据悉，一些没能在“牛市”阶段完成定增的上市券商，大部分出现了定增价格倒挂并最终下折。对于后期有募资计划的上市券商，他们则选择直接抛弃非公开发行而选择了配股募资。

资料显示，2015年1月公布配股方案的太平洋证券，原本拟募集资金总额不超过120亿元，2016年1月，太平洋证券最终完成配股，募集资金总额约为42.98亿元，缩减近4折。

各大券商募资规模大幅缩减成为大概率事件。

在此背景下，长江证券上述83亿元定增的落地让市场颇为关注。

数据显示，2015年迄今，共计六家上市券商完成定增，除在去年9月完成发行的光大证券(601788.SH)募资80亿元外，其余五家募资规模均在50亿元以下。

其中国海证券(000750.SZ)50亿元、西部证券(002673.SZ)50亿元、国金证券(600109.SH)45亿元、山西证券(002500.SZ)38.7亿元，东吴证券(601555.SH)35.4亿元。值得注意的是，长江证券83亿元的规模成为去年以来最大一笔定增。

由于长江证券定增预案推出时间为2015年5月，彼时A股市场尚在历史高位。然而，在长江证券收到证监会监管意见书时，A股已历经数轮暴跌。

市场极端行情致使长江证券的定增计划数度调整，其定增底价由最初的15.40元/股(注：根据2014年利润分配事项，调整为15.25元/股)，下调至10.91元/股。此后又因2015年利润分配，在今年5月13日发布公告称底价调整为10.56元/股。

在5月到如今定增完成前后，公司股价仍长时间与定增底价倒挂。曾有市场人士担忧该定增中标价将出现大幅下折。

但时隔3个月，这笔定增进展较为顺利，底价下折的情况并未出现。“去年下半年到今年上半年A股出现的极端行情导致整个定增市场表现也不理想，不仅是券商股，其他板块上市公司的定增也多有折价、无法足额发行的情况发生。在此环境下，能够顺利按预期完成计划，说明公司质地、所在行业被资本认可。”某涉足定增的基金业内人士对此表示。

本地四机构出资60亿元

值得注意的是，长江证券自上市以来极少采用定向增发计划，甚至股权再融资也是罕见。

对于少见的定增，多位业内人士认为，此次定增将缓解公司资本压力，改善资本结构。“资本中介业务对公司资本规模有着较高要求”。华泰证券非银金融团队在其研究报告中提及。

上述报告认为，长江证券推进非公开发行计划不仅扩充公司自有资金规模、降低资金成本，补充营运资金，还为优化业务结构，扩大信用交易业务、互联网金融业务发展空间奠定了基础，为未来业务发展打开空间。

数据显示，长江证券上一次定向增发还是在2007年年末，距离此次定增已近9年。而股权再融资也有5年的空白，其2011年实施32亿元的公开增发后，便统一采用了债券融资的形式，配套间接融资获得流动性。

此外，由于定向增发相较公开增发和配股而言，其主要优势在于可引进外部股东。可以看到，此次获得配售的9家认购机构中，除湖北本地资本占据4个席位外，基金及券商机构各占3个、2个席位。而从最终配售结果来看，湖北本地资本的四个席位中湖北中小企业金融服务中心、武汉地产开发投资集团获配股数2亿股，涉及金额21.12亿元，湖北长江产业投资集团、湖北鄂西生态文化旅游圈投资公司获配股数1亿股，涉及金额10.56亿元。

一直以来，由于长江证券股权分散，在公司新增股份登记到账后，前十大股东结构将有所改变。除海尔、三峡等持股量较大的股东股权被稀释外，湖北地方资本作为此次定增主力，获配2亿股的湖北中小企业金融服务中心、武汉地产开发投资集团将进入前十股东，并居于第7、8席。

根据长江证券定增公告，其募投项目中对信用业务、投行、资管以及互联网金融业务都有增加投入、扩大规模的计划，同时相较其他上市券商的常规募投清单，公司募投方向还有增加对子公司的投入，扩大子公司业务规模与品种这一计划。

对于互联网金融业务拓展，安信证券分析师赵湘怀分析认为，预计2016年市场日均股基交易额6000亿~7000亿元，考虑到长江证券在资本金补充之后将加快开展互联网金融业务，加大对网上证券业务的投入，预计经纪业务市场占有率将达到3%。