证金“救市”账本曝光：多项指标翻番 “其他资产”猛增近900倍

近期，随着上市公司财报的陆续披露，有关证金救市的持仓腾挪问题再度引发市场关注。4月12日，此前现身多只蓝筹股前十大股东的外管局旗下公司梧桐树投资平台有限责任公司(下称“梧桐树平台”)及其两家子公司在二级市场的所持股份来源得以确认，据媒体报道其均来自于“国家队”中国证券金融股份有限公司(下称证金公司)的债务受偿。

据《21世纪经济报道》报道，证金公司2015年财报披露，其当期营业收入为63.12亿元，净利润为44.37亿元，均较上一年度出现了翻番。“转融通业务是证金公司的主要来源之一，去年A股市场成交旺盛，两融交易规模屡创新高，转融通规模相应的增长也让证金公司从中获益。”北京一家中型券商非银金融分析师指出。

转融通利息收入一直是证金公司的主要来源，在2013年、2014年两个会计期间，利息净收入分别占整体营收的59.23%和98.40%;不过，从证金公司2015年的收入分类看，其利息净收入虽然出现增长，但增幅却并不明显，且其对营业收入的贡献率也仅为34.73%。

与之相对应的是，证金公司去年的投资收益表现较为亮眼。财报显示，其2015年投资净收益达41.17亿元，较2014年的12.20亿元增长达237.46%，对营收贡献率高达65.22%。不过，其投资收益或归因于监管层对其资本金的补充。

证金公司财报披露，截至去年年底货币资金高达412.28亿元，较2014年增长近400%，而其净资产也从去年初的302.89亿元增长至762.03亿元。“这个投资收益很可能与股市关系不大，而是来自于资本金的增加，货币资金增加了，转而配置了一些现金管理类产品。”前述非银金融分析师指出。

值得一提的是，虽然证金公司多个业绩指标均出现翻倍，但其总资产体量却较2014年出现了缩水，截至去年底证金总资产为1108.60亿元，同比减少12.44%;而这一原因可能来自于证金公司利用所获现金偿还历史债务带来的“杠杆收缩”效果。上述财报显示，证金公司去年初的短期公司债、应付短融券、拆入资金在年底被悉数“结清”，而次级债余额也由374亿元缩水至140亿元。

在业内人士看来，去年的市场干预行为大部分未能体现在证金公司的财务报告中，这或意味着，随着A股市场逐渐趋稳，其临时“救市载体”的职能正在被逐步剥离。“能够看出去年证金公司的持仓证券去年底就开始不断地向其他平台转移了，并用持仓对此前债务进行了交换，这对于证金公司的转融通等主业是个保护。”一位接近监管层的券商人士认为。

以梧桐树投资平台为例，据第一财经日报报道，梧桐树在去年四季度增持了工、农、中、交四大行，并分别位列其前十大股东之中。截至2015年末，梧桐树持有工商银行A股股份0.4%、农业银行(601288,股吧)0.3%、交通银行1.07%、中国银行0.36%。在上述银行2015年三季报中，梧桐树还没有进入前十大股东行列。可以判断，其增持行为发生在去年四季度。

除上述四大行外，梧桐树也是浦发银行、光大证券等上市公司的前十大股东之一。

2015年8月，梧桐树旗下同时成立两家全资子公司，即凤山投资和坤藤投资，注册资本均为5000万元。两家子公司也增持了多家上市公司，凤山投资增持了南京高科、洪都航空、中信重工、光大证券、中国联通、上港集团等，坤藤投资则增持了光大证券、中国联通等。

从股权变动情况来看，在2015年四季度证金公司对上述银行股都进行了不同程度的减持，而减持比例恰恰与梧桐树持股比例相当。“我们自己统计数据时也发现了这一特点，梧桐树持股的那几个公司，证金公司的持股确实是在下降的。”一家券商非银行业研究员表示，至于具体的减持、增持比例不完全一致，可能是因为其他账户的原因。