贵人鸟校园体育产业化引争议

受益于加快发展体育产业的国务院46号文件(《国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》)，贵人鸟(603555.SH)正从一家“体育用品”公司，向体育产业上游进行布局，股价也随着其在资本市场的动作一路水涨船高。

然而，作为其转型重要一环的布局校园体育却引来争议。有业内人士认为，校园体育的主要目的在于教育，与之相关的体育赛事都具有公益性质，对于贵人鸟切入校园体育赛事，如何在公益赛事上获得相应的商业回报，仍是一个难题。

业绩持续变脸

尽管此次定增项目之一为市场颇为看好的体育云平台，但是定增资金总额的四成用于还债。

11月22日，贵人鸟发布公告称，公司将非公开发行不超过5584.16万股股票、募集资金总额不超过16.81亿元，用于供应链建设、体育云平台建设及偿还银行贷款。

方案显示，供应链建设项目拟投资5.51亿元，体育云平台建设项目拟投资5.31亿元。体育云平台将夯实以大数据为核心的体育生态圈建设，与用户、合作伙伴、产业上下游等形成联动效应。另外，公司拟将此次非公开发行募集资金中的6亿元用于偿还银行贷款。

贵人鸟上市不到一年，就已经经过两次股票融资和一次债券融资，此次贵人鸟再度定增补血，可见其流动资金颇为紧张。

贵人鸟2014年1月24日登陆上交所，募集资金9.43亿元。在仅仅两个月后的去年4月8日，贵人鸟再次发行不超过8亿元的五年期公司债券，去年12月5日公司完成公司债发行，主要用于补充运营资本。如今距离上次公司债发行不过11个月，公司再次定增补血。

贵人鸟2015年三季报显示，公司账面上负债总额为19.27亿元，短期借款4.43亿元，流动负债则达到11.07亿元，债务压力较大。

事实上，不断增长的债务压力与其不断下滑的业绩紧密相关。

据了解，贵人鸟自上市以来，业绩持续下滑，且下滑趋势不断扩大：2012年其营收28.55亿元，2013年下滑15.76%跌至24.05亿元，2014年贵人鸟实现销售收入19.19亿元，同比下降20.21%，而今年前三季度公司实现营业收入14.02亿元，同比增长4.72%，营业收入的下滑总算有所企稳。

贵人鸟的商品主要以运动鞋、运动服为主，其中服装产品销售不佳是造成其收入下降的主要因素。2014年公司服装产品收入8.6亿元，较2013年减少4.6亿元，同比下滑34.7%;运动鞋销售整体保持稳定，2014年收入10.3亿元，同比仅下降3.5%。同时，2014年公司原计划关闭门店100~150家，但是实际关店数量多达534家(总计约5000家)，门店业绩不佳导致关停，也是造成收入下滑的重要原因。

在此情况下，贵人鸟开始不断布局体育产业。

校园体育产业化难题