“过山车”式的人民币汇率正常吗？

【中国经营网注】近日，人民币汇率就像坐上了过山车。据中国外汇交易中心数据显示，11月3日，人民币兑美元中间价较上一个交易日贬值156个基点。而11月2日，人民币兑美元中间价大幅升值341个基点。而这种现象的背后，是人民币中间价定价方式的改变。文章来自每日经济新闻：

昨日(11月3日)，中国外汇交易中心数据显示，人民币兑美元中间价报6.3310，较上一个交易日贬值156个基点。而11月2日，人民币兑美元中间价报6.3154，大幅升值341个基点，且创下了2005年7月以来最大单日升幅。

近期出现这种现象的背后，是人民币中间价定价方式的改变。

资深金融人士吴小平对《每日经济新闻》记者表示，“8·11”汇改之后，人民币汇率中间价明显更市场化了。

近日，有媒体报道称，摩根大通中国首席经济学家朱海斌在发给客户的报告中表示，国际货币基金组织(IMF)将于11月4日召开董事会会议讨论对特别提款权货币(SDR)篮子的可能调整，最终决定可能在会后立即公布，也有可能在几周后才揭晓。

市场人士：“过山车”正常

近日，人民币汇率“暴涨暴跌”，犹如“过山车”。

数据显示，10月30日，中国银行间外汇市场人民币汇率上涨392个基点，收盘价为6.3175;但11月2日则下跌204个基点，跌去了前一日近半涨幅，收盘价为6.3379。

有交易员表示，“大家要习惯这种幅度的波动，跟成熟金融市场的外汇波动相比，人民币的这个波幅还是很小的。”对此，吴小平持同样意见，认为人民币的波幅并不大。

随着IMF对人民币是否可纳入SDR货币篮子审议时间的临近，业内普遍认为，为了满足短期SDR的要求，央行将促使人民币汇率的中间价与市场成交价达成一致，并促成境内外人民币的汇率达成一致。

10月30日，在岸与离岸人民币兑美元双双大涨，在岸人民币兑美元涨392个基点，报6.3174;离岸人民币兑美元涨246点报6.3244，且盘中涨幅一度超300个基点，与在岸汇率差价持续贴近，甚至一度出现“倒挂”。

吴小平认为，离岸价格与在岸价格出现“倒挂”是比较不常见的。一些市场人士认为这与SDR有关，央行用形式上的数据来证明在岸与离岸价差很小，即人民币汇率已经相当市场化。

吴小平同时表示，今年以来，央行已多次降准降息，PMI数据也连续多月在50以下，目前中国的经济基本面并不支持人民币升值。

对于未来人民币的走势，广发银行外汇和产品交易主管黄毅在报告中指出，短期人民币对美元或在6.30~6.45区间内波动。但从技术因素分析，也不能排除人民币对美元汇率跌破6.30的可能性。

中间价与收盘价关联变高

“8·11”汇改之前，人民币汇率弹性扩大主要体现在日波幅限制不断扩大。在银行间即期外汇市场上，人民币对美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元汇率中间价规定的幅度内波动，即所谓日波幅限制。

最初，日波幅为±0.3%，2007年5月18日扩大至0.5%，2012年4月16日扩大至1%，2014年3月15日，波幅扩大至2%。

在汇率市场化的过程中，人民币汇率一直是有管理的，其管理工具主要有日波幅限制和中间价。相比日波幅限制，中间价的改革则相对滞后。

2015年8月11日，央行发布“关于完善人民币兑美元汇率中间价报价的声明”：根据此次汇改规定，做市商报价时“参考上日银行间外汇市场收盘汇率”。这相当于给中间价设置了一个参照系，明确做市商报价来源，从而大大缩减央行操控中间价的空间，把确定中间价的主导权交给市场。

此前，人民币兑美元汇率中间价是由中国外汇交易中心在银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商(约15家)询价，去掉最高和最低报价后，将剩余报价加权平均后得到当日人民币兑美元汇率中间价，其权重由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定。

如今，央行已慢慢放开了抓住中间价的那只手。中国外汇交易中心数据显示，11月3日，人民币兑美元中间价报6.3310，较上一个交易日贬值156点。而在岸人民币11月2日收盘价为6.3374，与3日的中间价相差64个基点。而11月2日的中间价与10月30日的收盘价则相差仅21个基点。

有外媒分析数据显示，“8·11”汇改前，2015年1月1日~8月10日，人民币中间价与前一日收盘价的相关性为0.70;而汇改后，2015年8月11日起截至日前，人民币中间价与前一日收盘价的相关性为0.99。若相关性绝对值为1，表示两者相关性最高，绝对值为0则表示相关性最低。

对此，黄毅表示，“看到今天收盘价也就知道明天的中间价了，除非晚上美元有特别大的变动。现在人民币对美元中间价已经很市场化了。”

(编辑：卢月)